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【本報訊】對於銀行會否進一步撇帳，《中銀財經述評》認為，這需取決於美國樓市跌勢是否回穩及信貸危機是否有停止擴散的跡象，但迄今為止，上述因素均未見完整的改善訊息。美國3月份二手房銷售跌幅雖見回穩，僅按月下跌2.0%，但一手房銷售仍錄得按年13.3%的跌幅，代表全國樓價指標的S&P/Case Shiller樓價指數更於3月跌幅加劇至12.7%。一手、二手待售樓房存量分別仍達9.9個月及11.0個月的高位，待售樓房數量高企仍將繼續對樓價構成壓力。
信貸危機仍有擴散風險
雖然連同4月底議息會減息25點子，美聯儲在最近三次議息會上累積減幅已達225點子，但按揭利率不僅未有跟隨基準利率下滑，15年及30年定息按揭利率4月更分別較1月反彈18和16個點子。次按息口重定將在08年第二季踏入高峰，按息反彈或將促使樓房止贖率繼續走高，住宅樓市泡沫爆破調整需時仍長，美國樓市年內難言全面復甦。
另一方面，信貸危機會否進一步擴散也存在不明朗因素。部分分析認為，各金融巨頭的交易信用違約產品(CDS)合約反映市場要求的風險溢價下降，也即暗示市場對金融機構違約風險的預期正在減退。若參考更多指標，卻能發現信貸市場的信心回復並不全面，不同指標走向不一，暗示金融機構間對於各自資產負債表的健康狀況，及其持有的次按相關產品尚存多少價值，仍處觀察階段。尤其是市場鮮有提及各投行持有的LEVEL 3資產續增，而該類資產估值主要由投行內部模型計算，正是對估值下調存較大風險的一部分。
銀行撇帳恐進一步加大
不同機構對金融機構需為次按作多少撥備作出各種預期，樂觀如標普估計的2,800億美元，悲觀如IMF預期的9,450億美元。若以世界銀行對各地銀行危機的研究作為參考，一般銀行爆發系統性危機最終將為該國經濟帶來佔GDP4%至10%的損失。以目前美國次按累積至今撥備/減值損失至2,400億美元、佔GDP的1.8%而言，美國金融機構的撇帳存進一步加大風險。根據IMF計算，目前涉及次按相關的各類衍生工具，包括ABS、MBS、CMBS、CDO、CLO等總餘額達7.24萬億美元，還未計入銀行對承造次級按揭及優質按揭的直接信貸風險暴露。按此計算，目前次按減值損失僅及整體餘額的三十分之一，若次按危機再次升級，其相關投資的潛在減值損失仍可對各金融機構的資產負債表造成嚴重衝擊。
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