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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
除了通脹憂慮困擾環球主要股市表現外，就是市場對歐美金融股份是否已度過最惡劣時刻再起疑慮，對於美國次按以及樓市問題是否加快擴散至其他領域，市場意見莫衷一是，由於有識之士普遍認為美國樓市的調整仍處漫漫長夜，而隨著樓市的弱勢，其他消費相關的信貸領域似乎難以避免受到波及，繼而觸動市場對金融機構資產負債表的神經線。鑑於早前不少金融機構把握投資市場信心稍呈改善的時機，紛紛透過股本發行來加強一級資本基礎，例如蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)便在5月14日獲股東通過其總值120億英鎊的龐大供股活動，務求提高核心一級資本比率。有趣的是，銀行的行動並非只求滿足當地監管機構的要求，而是藉加強核心資本狀況來加強投資者的信心。誠如五月二十四日《經濟學人》題為「資本充足比率衍生的憂慮」所報道，很多歐美金融機構針對市場的憂慮來擴充核心資本，筆者認為大部份銀行本身實不乏合資格的核心資本，只是一旦採取國際財務報告準則(International Financial Standards)後，適逢某一金融產品領域如早前的次按相關證券化產品面對市場信心崩塌的時候，銀行的資產如佔有較大比重上述受影響產品的話，其核心資本便逃不過突然收縮的命運。換言之，銀行機構的集資舉動是否正在防範另一波金融衝擊的暗湧。
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