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楊 冰教授 山東省廣播電視大學日照校區校長
5月以來美元回升態勢顯著，美元走強預期上升，歐元也從高位回調整理，出現一波美元試探性地反轉走勢，前後大約為期一個月左右，美元指數並再度試探性地回升。進入6月份之後，美元出現更多利好消息，先是美國一季度經濟增長由原來的0.6%調升至0.9%，大大好於預期，其次是美聯儲主席伯南克明確表態支持美元回升，第三是美國財長保爾森出訪中東，穩定了海灣國家急需掛鉤美元的信心和立場，也向全球表明了美國維護美元國際儲備地位的立場，這些利好都更進一步支持了美元。相比歐盟經濟數據開始出現下滑，英鎊更因房產數據下滑對美元出現急劇下跌，又從反面對美元構成支撐。但外匯市場目前的這種小幅波動態勢似難維持，必然可能出現劇烈動盪，尤其要提防外匯市場出現「地震」和「餘震」。
連續反覆劇變的可能性增加
從目前的外匯市場來看，目前處於一種短期相對均勢的狀態，美元反彈和回落均偏弱，歐元回調也不甚劇烈，這種短期偏弱的均勢必然難以維持下去，加之市場傾向營造美元反彈格局，所以短期偏弱的均勢必然要突破，劇烈變化或正在醞釀之中。但是，要確立美元長期反彈回升的格局尚難，中東地緣政治因素和油價走勢等，都對美元長期反彈趨勢構成沉重壓力，隨時都會使美元在回升中反轉，因此押注美元反彈只適宜較短期的操作。從這兩個因素來分析，外匯市場必然是短期醞釀劇變，而更長的時期內則會劇烈反覆，整體態勢則可能是連續劇變和急劇反覆，這即所謂的「地震」和「餘震」。
由於油價遠在100美元上方震盪，隨之漲跌帶動美元弱勢反覆，至於大宗商品等其他領域的價格則已經難以對美元構成主要影響力，並且其高位回落的態勢已十分明顯，美元走勢已經較充分地與油價聯繫在一起。但原油價格的因素目前已十分複雜，伊朗已經使用歐元和日圓結算石油交易，雖美元與歐元和日圓可自由兌換，但是仍然可能出現顯著套利空間，也即在美元、歐元、日圓和油價之間，全球金融市場憑空增加了套利空間，使投機資金易於找到機會興風作浪，這是外匯市場劇變或「地震」的重要誘導性因素，即使當前其他因素均處於相對穩定態勢，單套利空間增加亦可使外匯市場醞釀劇變，甚至是急劇反覆。
誘導性因素顯著增多
另外則是地緣政治的因素。布什任期將要結束，要對伊拉克駐軍、伊朗問題有所交待，在原油供需問題上也要進一步明確任內最後的立場和責任，並且不排除動用一些「劇烈」手段和措施，即使布什盡量避免動用「劇烈」手段和措施，反美力量也可能會利用布什退位這段時期採取一些極端行動，美軍駐徧伊拉克、巴以問題等諸多因素亦不會平靜，使地緣政治因素的作用凸現出來。也就是說，地緣政治因素對原油價格的影響，以及其對美元走勢的誘導作用顯著增加，從這個角度來看，美聯儲局主席伯南克明確支持美元回升的態度，以及保爾森為海灣國家掛鉤美元所作的努力等諸多因素，絕非為支持美元回升走勢那麼簡單，存在為美元「排除風險」的可能性。
諸多因素綜合起來分析，目前外匯市場短期偏弱的均勢是十分危險的，對美元指數創下歷史低點之後，仍然在歷史低點附近徘徊的這種態勢，不應該單方面押注其盡快或已經確立長期回升通道的樂觀立場，應該看到美元還有可能受各種因素刺激再度劇烈動盪，以及反覆動盪，當然其影響因素是比較複雜的，難以比較準確地把握，但是單從謹慎原則的立場出發，亦應迴避這種劇烈動盪和急劇反覆期，尤其是在短期偏弱的均勢狀態之下，大量進場正是押注的表現，是絕不可取的，尤應冷靜謹慎為上。 (文匯論壇)
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