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大福資料研究
在煤價強勢支持下，我們預測中國神華(1088)2008年盈利上升21%至249億人民幣(每股盈利:1.25人民幣)、2009年盈利再升26%至315億人民幣(每股盈利:1.58人民幣)。我們將該股目標價定於36.46元，相當於2008年26倍預計市盈率、1.1倍2年期市盈增長率，建議買入。
集團5月份商品煤產量較4月份增加2%至1,530萬噸，同比則升13%。1至5月份商品煤產量同比上升19%至7,490萬噸，完成全年產量目標42%。計及購自第三方的煤炭，1至5月份銷量同比上升22%至9,610萬噸，其中出口佔860萬噸或9%，比率較去年同期的13%為低，主要是因為出口量同比下跌14%所致。
計及鐵路及港口業務的貢獻，我們預測神華2008年整體經營溢利同比上升19%至388億人民幣，經營溢利率與去年持平。
現貨煤價自今年1月起展現較預期強勁的彈跳力。年初至今具指標作用的山西及秦皇島煤炭價格漲升逾40%。今年下半年的電煤價格已被凍結，但明年煤炭生產商或依然能夠將合同價格提高至少10%，從而為神華來年盈利增長帶來正面推動。 (摘錄)
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