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第一上海證券市場策略員 葉尚志
回顧港股在上半年的表現，走勢基本上是延續在去年10月底見了頂之後的往下發展趨勢。恆指在2007年10月30日，在31,958點見頂回落，從熱爆回復平靜，從偏高拉回基本面，是恆指走下坡初段的大體描述。其後，由於美國次按問題觸發了全球信貸危機，再加上內地的宏調力度持續加大，以及港股直通車計劃擱置，令到恆指的跌勢進一步深化加劇，最終在3月18日下跌到20,573點，是去年8．17之後的新低點。
大市累跌30％步入熊市
恆指由31,958點下跌到20,573點，累積下跌了11,385點，跌幅達到35.6％。一個股指從高位跌了超過30％，可以判斷市況已經步入熊市。值得注意的是，在恆指這一波下滑的走勢當中，基金和對沖基金有明顯拋售出貨的情況出現。在基金大戶已經退出去、進行洗倉行動之後，港股的整體動力也就隨著出現下降，後市發展將以反覆向下發展為主流。
恆指在3月中下探到20,573點之後，曾經一度出現熊市的反彈。美國聯儲局持續大幅度的連串減息，美國聯邦基金利率由去年9月18日的5.25％下調到目前的2％，信貸危機總算暫時渡過，而美國政府在3月決定推出退稅計劃，力圖振興正在轉弱的消費市場。另一邊廂，內地股市出現接近崩盤的局勢，中央為了穩定股市，分別調低了股市交易印花稅，以及對於大小非股份減持提出指導意見。在這些救市行動的刺激下，全球股市出現了一個比較像樣的反彈，港股也不例外跟隨回升。
大市還在尋底路途上
事實再一次證明了人為的干預行動，只可以改變市場的運行節奏，但是絕對不能抗衡市場力量的大趨勢。恆指在5月5日，彈到了26,387點之後，在油價上衝的影響下，與全球股市形成了相互拖累下跌的走勢，步入熊市第二期的消耗性下挫階段，我們相信恆指還是在尋底的路途上。
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