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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
如以恆指為代表，2008上半年為港股十四年表現最差的首六個月，恆指在今年初至今的累積跌幅達20%，期間主要受到歐美金融市場的信貸危機、歐美經濟步入衰退以及通脹風險和預期持續上升的持續困擾。事實上，上述的利淡因素，亦拖累MSCI全球股市指數自今年初至今累計調整12.11%，縱觀亞洲地區的股市，在扣除貨幣匯率因素後，以上半年跌幅計，港股在區內排名第九，在股市調整的大氣候中，表現屬中規中矩，越南股市屬表現最差的地區市場，其次則為內地A股，相信與早前受熱錢不斷追捧致股市價格大幅偏離基礎的關連最大。
目前國際油價及部分商品價格屢創新高的趨勢，與2007年第三季前的越南股市及內地A股市場形態，本質上實有不少雷同，特別是國際油價，正如英國金融時報的著名評論家Martin Wolf 指油價自2001年底至今，其實際值已飆升6倍，對全球經濟的需求必有一定程度的收縮影響。因此，筆者認為縱使現階段油價的狂態似有餘未盡，但包含全球十三個主要經濟體系（包括OECD七國連同六大新興工業國—巴西、中國、印度、印尼、俄羅斯以及南非）的工業生產指數疲態已現，在經濟需求已呈持續回落的狀況下，商品價格目前的升勢缺乏實際的基礎支持。
正所謂「解鈴還須繫鈴人」，由糧油價格持續攀升所產生的通脹預期，從而引起的加息周期疑慮，將必須待相關商品價格呈現明顯的見頂回落趨勢，才可解除投資者的相關憂慮。
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