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司馬敬
港股昨日回軟，恆指低開336點，其後窄幅上落，中資股主導跌勢，最低見22,542點，收市報22,740點，跌347點，總成交614億元。技術上，恆指於22,700點見一定支持力，而跌市成交縮減屬利好現象。美股走勢將主導港股表現，故投資者宜密切留意美股11,700點及12,000點兩大阻力位。
國際油價由高位147美元急速回落逾20元，一眾航空股借機彈升，反而航運股的走勢相對落後，油價下跌有利減低航運企業的燃油成本，故此亦有炒作誘因。在眾多航運股當中，以東方海外(0316)的技術走勢較佳，而且其估值及營運效率都較吸引，投資者可予留意。
現價市盈率只有5.8倍
東方海外最吸引的，莫非其極低的估值。集團07年全年盈利198.67億元，按年大升3.4倍，其中加入了出售北美碼頭的155.53億元特殊收益，由於東方海外07年每股盈利高達31.75元，故以現價40.5元計算，歷史市盈率只有1.2倍。若撇除出售北美碼頭的特殊收益，07年的每股盈利都有6.89元，現價市盈率亦只有5.8倍。
當然，航運股屬於周期性的行業，尤其是毛利率較低的集裝箱市場，更容易受全球經濟增長放緩拖累，燃油成本急升以及需求增長減慢都是航運股要面對的不利因素。可是，其偏低的估值已經反映以上的不利因素，況且東方海外面對以上問題都有針對性的解決方法。
增收費將成本轉嫁貨主
面對油價急升的問題，東方海外已增加收取燃油附加費。管理層早前表示，整體而言，燃油附加費可抵銷六至七成燃油成本上漲，而透過收費可將成本轉嫁貨主。另外，根據集團早前公布的第一季營運數據，東方海外貨櫃航運第一季度總貨運量較去年同期上升11.7%，總收入增加27.9%，達13.87億美元。其中亞洲區內、歐洲區、及澳亞航線的增長尤其強勁，反映環球經濟增長放慢暫停並未令到東方海外的業務受到太大影響。而且面對美國經濟放緩速度加快，東方海外自上年起已將部分北美運力調配至歐洲航線，令北美運力減少幅度最高逾30%。
東方海外周五收報40.5元，逆市上升3.3%，成交量亦有所增加，技術走勢不俗，考慮到其極低的估值，於現時的波動市中有較大的防守性，再加上近期油價下跌為其提供了炒作的誘因，投資者可於40元買入，目標價45元，跌穿37元止蝕。
港鐵營運理想具防守性
港鐵(0066)股價昨日亦跑贏大市，逆市上升1.5%，其實港鐵都屬於半隻公用股，於跌市時可發揮一定防守性。港鐵剛公布6月份日均載客量按月升1.2%，合併後營運大致理想。港鐵近日公布10月份起全線實施學生乘車優惠，學生乘車優惠將擴至原九鐵網絡，消息有機會引起一陣炒作。現價25.8元。
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