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宋小莊 北京大學憲法學博士、中央政策組非全職顧問
國際熱錢源源流入中國，目前看來弊大於利，它進一步刺激通脹，引發股市暴漲暴跌，房價高居不下，正常借貸困難。銀行貸款準備金率已上調到百分之十七點五，比國際正常標準百分之八超過一倍。在某種程度上，已達到影響國計民生的程度。因此，中國有必要加強對跨境資金流動的監管。
日前廣東省委書記汪洋在會見香港新聞界訪問團時表示，全球熱錢持續不斷流入內地，國際金融秩序不大安定，金融市場系統風險增加，在現階段港股直通車等措施都不處於合適時機。由此可以看到，中央高度關注金融風險問題。去年年底溫總理外訪時煞住港股直通車的決策是及時的。
流入熱錢高達一點七五萬億美元
國際熱錢追求高收益、承擔高風險，具有高度流動性、高度短暫性、高度不透明等特點。據內地專家估計，過去三年流入中國的國際熱錢已有一點二萬億美元，加上零點五五萬億美元的利潤，其規模已高達一點七五萬億美元，與中國的外儲規模不相上下。
國際熱錢之所以流入中國，是因為人民幣有升值預期。自三年前中國取消與美元八點三的基本掛鉤匯率以來，人民幣已升值百分之二十一。今年上半年由於美元加速貶值，人民幣又上升了百分之六點六，超過去年全年的升幅。但國際熱錢流入，目前看來，弊大於利。它進一步刺激通脹，引發股市暴漲暴跌，房價高居不下，正常借貸困難。銀行貸款準備金率已上調到百分之十七點五，比國際正常標準百分之八超過一倍。在某種程度上，已達到影響國計民生的程度。
目前中國資本賬尚未開放，還有一定範圍的外匯管制，國際熱錢難進難出，為何還有如此大量游資呢？據內地有關機構調查，熱錢流入方式有六、七十種，其中以假貿易、假項目投資、假服務為主要特徵。本無實質貿易，但卻簽訂合同，將錢匯入，後又因交貨期、質量等問題取消交易，稱為虛擬貿易。外資公司利用跨國交易，製造高買低供假象，長期處於虧損狀態來避稅，但越虧損越投資，作虛假項目投資。外資公司以需要法律和技術諮詢等服務為名，以無充有，以小充大，進入熱錢。此外，還有地下錢莊、連鎖經營、代持股票和藝術品買賣等多種方式進入。
有必要加強跨境資本流動監管
為了拉緊熱錢這匹野馬的韁繩，減少金融風險，中國外匯管理局、商務部和海關總署最近提出完善企業貨物貿易項下外債登記管理的要求，發改委對項目投資也作出相應的規定，外匯管理局還提出出口收結匯聯網核查辦法。凡此皆在加強對跨境資金流動的監管，甄別貨物貿易項下資金流入的實際貿易背景，管理短期外債規模，進行外債統計監測，防止無真實貿易和項目投資背景的資金借用各種渠道流入境內投機獲利，改進對進口延期付款的監督管理，防止潛在的債務風險，防止未來資金集中大規模流出等情況的出現。
然而，凡事都有相對性。《莊子．知北遊》：「臭腐復化為神奇，神奇復化為臭腐。」熱錢流入並非完全是壞事，正說明中國仍是外資投資的熱點。目前內地房地產有所回落，但仍偏高，正好可以激發各地政府興建更多的經濟住房和保障住房。如房地產大跌危及金融體系，像美國次貸危機一樣，情況更難處理。外國熱錢流入，說明外國缺乏短期投機機會，但並不排除有中長線投資出路。中國資金能否對流，值得研究。只要有效地遏止外國熱錢隨便流出，並引導到對國計民生有利的方面，也許壞事可以變好事。（文匯論壇）
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