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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
國際貨幣基金(IMF)表示美國房地產貸款問題將持續，而銀行體系的整體損失可能達一萬億美元，增加市場對金融企業財務狀況的關注，美國樓市未見曙光，加上經濟放緩，投資人擔心信貸問題將擴展至其他私人貸款領域，令美國金融系統風險上升，最近兩周貨幣市場資金傾向流往短期國庫票據，兩年期以下的國庫票據孳息下降。
此外，近期短期歐元Libor拆息上升，反映市場再度關注歐洲銀行體系風險，歐美信貸危機憂慮揮之不去，影響投資人對股票產品的風險胃納。
自07年7月28日至08年7月25日，三個月至三十年期美國國債孳息整體下移，反映資金流入國債市場避險的趨向，相信與歐美經濟前景及信貸系統風險上升相關，反映19種商品期貨的Reuters-Jefferies CRB指數大幅回落，主因市場預期環球經濟需求面對收縮風險。資金流向傾向流往美國國債等低風險投資產品，這可解釋為何環球主要股市在過去九個月持續弱勢的狀況；亦佐證港股方面，恆指估值回升至延伸市盈率13.5倍水平(即23,500點水平)，資金便欠入市意慾的現實環境。筆者為證監會持牌人。
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