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馬建波
上周五，香港迎來了月內第二個超強熱帶風暴「鸚鵡」。一早天文台掛出了8號風球，香港人又可以享受一個不用上班的假期。大自然的風暴尚可提前預測，而股市的風暴卻往往難以琢磨。就如同近日的滬、深和香港股市，受美國次按和全球經濟逆轉影響，本已成弱勢格局。忽然間卻又在市場傳聞的刺激下，如熱帶風暴般山呼海嘯而來，大起大落，隔天異色，著實讓一眾股民摸不著頭腦。
市場草木皆兵 大起大落
8月19日，摩根大通首席中國經濟學家龔方雄發表研究報告指出：中央政府正認真考慮一項涉資總額至少達2000億至4000億人民幣的刺激經濟方案，並可能在年底前放鬆貨幣調控政策，該計劃將拉動國內生產總值1至1.5個百分點，尚不包括重建四川地震災區5000億至6000億的計劃支出。受此消息刺激，8月20日，滬深股市強勁反彈，內地A股大幅上升，並創下近4個月來的最大單日升幅。上證綜指在早間低見2284點時展開攻勢，全日連奪兩個重要關口，報收於2523點，大升178點或7.63%，成交量也放大近1倍。香港股市也一轉頹勢，在金融股帶動下強勁反彈近500點。然而，好景不長，在沒有更進一步利好兌現和政府回應支撐下，香港和滬深兩地股市高潮僅曇花一現，一日行情。8月21日，兩地股市開盤便低開低走，持續下挫。滬綜指以2,484.49點大幅低開，尾市跌至2,431.05點全天最低位，最終報收於2,431.72點，較上日大跌91.57點，跌幅達3.63%。香港股市也將上日447點的升幅全部消耗，更大跌500多點，收於至20392點，再創今年以來的低位。
股市是經濟的晴雨表，是經濟變化的客觀表達，因此股市的運行有其自身規律，是不以人為的傳聞而轉移的。自去年10月底轉向的兩地股市，一直運行於下降的區間，正是反映了美國次按蔓延、國際油價高企、全球通脹上升等等不利因素對全球經濟和中國經濟的影響。由於美國次按風暴所引發的經濟問題日益嚴重，已導致美投行貝爾斯登和「兩房」按揭公司頻臨破產的邊緣，更加劇美國和全球金融壞帳的大量形成。據有關機構預測，因次按爛帳（債務抵押債券CDO，主要由美國、歐洲與亞洲各國的對沖基金、銀行和資產管理公司及保險公司持有）而波及的優質金融貸款壞帳正以300%的速度加速聚集，全球第二波次按金融海嘯正在形成，或將引發銀行倒閉潮。因此，短期內全球經濟形勢難以樂觀，將陷入滯漲。次按風暴對全球經濟的最終影響，將推遲到明年底才能明朗。另外，國際油價和原材料價格仍然高企，中國PPI持續上升，未來內地通脹形勢依然嚴峻，宏調難以過度鬆動。因此，從理論而言，香港和滬深兩地股市短、中期仍將維持弱勢格局，繼續探底，並作階段整固後，方能重拾升軌。
股市始終要回歸經濟基本面
近日，炒作消息的行情，只能說明，市場信心已極度脆弱，內地廣大股民仍沒有擺脫期盼政府或政策救市的傳統心理，說明內地股市仍欠缺成熟的監管、成熟的股民和成熟的市場。然而，同時也要看到，由於兩地股市快速下跌近1年，香港股市由31000點高位回落至昨天的21,104點，跌幅逾三成，已回到13倍平均市盈率的合理價值投資區域。滬深股市也由6124點歷史高位回落至2284點，跌幅更高達63%，平均市盈率也回落到17倍的歷史低位，許多優質大盤藍籌股已頗具投資價值。因此，廣大股民不必恐慌，可耐心把握建倉時機，近年股市的調整，也正是改變和修復投資理念的機會。政府的監管只有更趨規範、完善和嚴厲，股民的心理只有更加穩健和成熟，秉持價值投資為股市健康發展的主軸，我們的股市才會擺脫暴漲、暴跌的非理性格局。（文匯論壇）
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