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司馬敬
美股再挫，恆指早段低開256點後爭持，午後內地股市跌幅擴大，恆指跌至20,786後，出現買盤承接，急彈上21,174，尾市回順，收報21,056點，跌48點，成交僅479.6億元。期指結算在即，大市表現反覆，投資者入市態度審慎，後市難以承接升勢，加上中央遲遲未有救市措施公布，內地股市有機會進一步轉弱，故港股後市仍會處於弱勢。
市場憂慮經濟前景末明，大市持續浮沉，現階段仍是選擇防守性較強的公用股為佳。中國燃氣(0384)於內地從事燃氣管道投資、經營及管理、以及管道天然氣和壓縮天然氣銷售及分銷業務。中央近年大力推廣使用無污染的天然氣，現時中國天然氣佔內地的總能源耗量僅3%，遠低於全球平均的23.8%，反映內地燃氣事業大有可為。
中燃獲大型國企支持，中石化(0386)亦持有中燃9.92%股權，加上印度的Gail及阿曼的Oman Oil都有入股，兩者在天然氣業務上都有豐富經驗，各省市政府自然較有信心。中燃截至今年3月底止，全年純利為1.2億元，較07年同期倒退40.35%，業績出現倒退，主要由於期內需為金融衍生工具公平減值1.66億元，以及應收客戶有關工程款項撥備1.36億元，若撇除一次性的因素，實際盈利3.89億元，增長81%。
中燃目前累計合共於16省取得68個城市管道燃氣項目、6個天然氣長輸管道項目、1個煤層氣項目及1家擁有天然氣勘探權的天然氣公司。它現時所有燃氣項目覆蓋的城市可接駁人口已增至約4,280萬人(約1332.9萬戶)，較07年增長33.7%。上月公佈，收購獲得佳木斯恆佳燃氣57%股權，佳木斯市將成為中燃在內地取得的第69個城市燃氣項目，也是公司在黑龍江省取得的繼哈爾濱市後的又一城市燃氣項目。佳木斯市全市總人口248萬人，其中市區常住人口近百萬人。位於佳木斯松花江北岸的湯原氣田天然氣儲藏量達到100億立方米，若按全市日用氣量20萬立方米計算，可用100年左右。
大部分項目已進入收成期
中燃的業務，由初期只是經營管道燃氣，已逐漸拓展至上中下游有關業務，客戶包括工商業及住宅以至汽車加汽站拓展項目，並逐漸轉向大中型城市，預期到2010年，城市管道燃氣專營權將增至80個，而大部分項目亦將進入收成期，料至2010年經營收入將突破100億元，較去年收入大增3倍。另外，它今年3月收購從事經營液化石油氣同化工製品銷售的浙江中油華電83%，成為全國售氣量最大的燃氣商，管理層早前表示，計劃將其於未來兩三年分拆A股上市。
中燃的新的液化石油氣項目、新收購項目、現有項目自然增長及計劃明年向股東阿曼石油公司進口LPG (液化石油氣)，中燃已與阿曼石油成立合資公司，未來中油華電的LPG進口業務可與中東地區的合資公司LPG銷售業務進行有效整合，以解決進口貨源問題，相信各方面會成為未來盈利增長原動力。中燃今年股本回報率為10%，現估值合理，加上近日股價穩企1.7元水平，可考慮趁低收集，中長線目標價為2.2元，止蝕位為1.68元(現價為1.83元)。
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