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最近商品能源價格急挫，「金磚四國」中較穩守的俄羅斯與巴西股市也見急跌；連帶早前大跌的中國與印度市場，金磚四國市場都由高位回落超過兩成，技術性分析已踏入熊市。當中以中國下挫幅度最大，就算藉著北京奧運效應，對股市刺激亦不大；市場因期望救市措施落空下，跌幅進一步擴大；反觀較早時跌勢急促的印度，近期偶有反彈，上周曾彈升15,000點以上水平。筆者從前曾談論中國與俄羅斯市場，今次討論令投資者沮喪的印度市場。
過往印度的強勁經濟增長，加上大量熱錢流入、商品能源價格急升，令當地通脹飆升，當局需積極收緊銀根對抗通脹，引發股市下挫。現時當地最新通脹高達一成二，政府最近已通過公務員加薪議案，估計將再會推高通脹；加上當地大選臨近，政府為營造較佳環景，估計將積極收緊銀根降低通脹，貨幣政策走向偏緊仍會帶來不明朗風險，加上未來經濟數據仍有機會下滑，反映經濟變差風險，因此短期印股表現繼續反覆。
另外，商品能源價格仍在高位徘徊，印度商品能源主要入口國，相信這仍會對通脹構成壓力。雙赤問題持續困擾印度，估計會令貨幣盧比受壓，上周盧比匯價曾經見近17個月低位，貨幣弱勢亦會加劇資金流出，對依靠資金流入的印度股市相當重要。據彭博通訊的統計，年初至今流出印度股市的資金，高達67億美元，令同期股市由年初至今下滑兩成八。
每年經濟增長7.5-9%
縱使印度股市短期將面對波動風險，但此市場仍擁有經濟發展不少的長期優勢，長線投資者紀律性地分段吸納資產，仍可締造理想投資回報。投資銀行摩根大通認為，現時印股表現未有反映未來印度的經濟潛力，當地經濟增長未來每年可平均維持7.5%至9%，經濟增長表現只在於中國以後；印度的基建投資、都市化與人口結構等因素都是長期支持當地投資價值的重要支持因素。
印度經濟發展的最大局限因素，就是當地基建設施相對落後，因此印度政府相當重視增加基建投資，作為促進經濟增長的重要手段。較早時在2007至2012年的五年經濟計劃內，政府宣佈投資五千億美元投資基建，估計當地能源、工業與資訊科技企業將最能受惠基建投資的增長。
68億美元私募基金投入
都市化可增加印度內部消費市場的發展，對消費品與各項專業服務的需求都會持續上升，隨著當地個人收入上升，金融服務業的發展空間很大。例如：現時當地只有2,000萬信用卡流通，但估計市場份額將可升至1.8億；而銀行存款戶口亦可激增至5億；而印度的人口結構年輕，五成人口低於21歲，將會釋放巨大勞動力，未來有助提升整體經濟的生產力。
事實上，印度市場的未來潛力持續吸引長線投資者，當地的Reliance Capital正籌備成立10億美元的私募基金，趁大市急劇下調之際，投資國內物流、製藥、零售與媒體企業，今年上半年印度就成功吸納68億美元的私募基金投資，比中國高出10億美元。當地的地產業亦吸引歐美以至中東資金流入，估計未來幾年，有50億美元將流入印度地產行業。當地政府亦加快私營化進程，國有電訊行業Bharat Sanchar Nigam與電力企業 NHPC將會公開招股，估計集資金額將高達100億美元，為近期大型招股活動，亦可搞活當地資本市場。
除了資金進入印度尋求投資機會外，印度企業亦積極尋找投資機會，國際投資者索羅斯與美國花旗集團有份投資的GMR Infrastructure，將投資100億美元，收購歐洲區的電力與基建資產，期望可爭取更高回報；可見資金流向的相向性，都會強化未來印度市場的吸引力。 ■柏斯理財集團
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