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■國家外匯管理局希望透過市場化令外匯收支平衡。
本報北京新聞中心記者海巖
人民幣匯價在京奧開幕前曾出現貶值行情，目前京奧閉幕，人民幣的升值會否止步甚至貶值，成為後奧運經濟的另一個懸念。人民幣匯率自2005年展開單邊升值勢頭，近日有止步之勢，個多月內大幅回落近300個基點，甚至有預計於2009-2010年步入貶值軌道，觸發大量資本外流。雖然1.7萬億美元的外匯儲備不會讓中國出現國際收支危機，但熱錢流出，卻可能動搖市場的穩定。觀察家分析認為，未來一段時間內人民幣仍將保持升勢，因政府認為保持資產價格穩定特別是人民幣幣值穩定，將是控制資本外流的重要途徑。
自今年7月16日美元對人民幣創下6.8128的新高以來，人民幣對美元匯率的升值趨勢明顯放緩，期間並曾出現了匯改以來最長時間下挫。中國社科院世界經濟與政治研究所博士張明分析認為，首先是出口和貿易順差實際增速下降減緩了人民幣升值壓力，出口的實際增速已從去年的24%下降到今年上半年的13%，今年上半年的貿易順差同比下降11.8%，淨減少132億美元。
穩定匯率保經濟增長
其次，資本管制力度的加強遏制了短期國際資本的流入。今年以來外管局發改委等部門連續發布加強出口收結匯、八類非居民人民幣賬戶的管理，還嚴防外匯資金通過FDI渠道的異常流入。加上從去年8月起，央行在上調人民幣法定存款準備金時，要求商業銀行以美元繳納新增的法定存款準備金，降低了中央銀行外匯儲備的增長速度，同時也減輕了中央銀行的對沖壓力。
另外，張明還認為，人民幣升值放緩可能反映出中央宏觀調控思路的轉變，通過人民幣升值來抑制通貨膨脹的操作手法，可能讓位於通過維持人民幣匯率穩定來保障經濟增長，因而央行可能加大對外匯市場的干預力度。
匯改後累計升值17%
不過，近月人民幣兌美元匯率貶值的同時，兌非美元貨幣的匯率的升值幅度仍超過了1.3%。申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，支持人民幣升值的基本面沒有改變，人民幣長期升值的走勢還將繼續。
「匯改以來人民幣累計升值達到17%左右，但與美歐主要經濟體相比，中國經濟未來增長潛力還遠遠沒有發揮，人民幣升值最大內因，將在很長時期內存在。同時，本幣升值是最好的緊縮政策，有助於緩解輸入型通脹，因此人民幣長期升值的需求，也沒有改變。」李慧勇還認為，美國經濟的前景和美國政府對美元的態度來看，美元也沒有出現趨勢性走強的跡象。
明年或步入貶值趨勢
不過，隨著人民幣對美元升值放緩，套利資本開始出現淨流出的趨勢。有分析師預計，人民幣可能於2009-2010年步入貶值趨勢，從而引發大量資本外流，對資本市場造成衝擊。甚至有分析認為，內地股市今年下跌，其中一個重要原因是國際熱錢撤出。此間經濟觀察家認為，熱錢的流動已引起決策層的警惕，有關部門也開始行動，力求避免形成強烈的貶值預期。
中國央行近日發布的第二季度貨幣政策執行報告首次提出要「防範外匯資金大規模流出」；央行還宣布新設匯率司以制定實施相關匯率政策，並是11年來首次修訂外匯管理條例，將外匯管理由「流出管理」轉變為「均衡管理」，表明對外匯流入的限制將更為嚴格，為新外匯管理政策出爐奠定法律基礎。
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