|
司馬敬
港股表現反覆偏軟，周四恆指隨美股低開1,096點，午後跌至14,579後反彈上15,231，收報15,230點，跌幅收窄至767點，成交643億元。外圍市況持續波動，數據顯示經濟衰退機會增加，投資者信心仍未重拾，在欠缺成交量下，港股再次出現消耗性下跌，恆指或要回試日前14,399的低位。
中國國航(00753)日前發盈警，料首9個月錄虧損，主要由於航空市場需求整體回落，收入增長明顯放緩。國航9月份客運量為293.92萬次，同比下跌4.5%，載客率75.8%，同比下跌7.4%。首9個月客運量同比倒退4%至2525.23萬人次；今年上半年受奧運限制航班，燃油價格大幅波動，影響其對沖安排有虧損，但集團預期09年國內空運有10%增長。
事實上，內地航空業的疲弱為「沙士」以來最差，但由於預計奧運後相關限制移除，以及由於經濟出現衰退，需求量下跌，油價已由高峰147元大跌下滑至目前逾70元水平，有助航空業紓緩燃料成本壓力，預期航空業有可能將於第4季復甦。雖然管理層普遍認為客運需求尚見殷切，在全球經濟消費放緩下，貨運需求減少必然，令航空股短期維持反彈難上升，但現水平再大跌機會已不高。
在三隻國內航空股中，國航前景仍然會較好，因為它是國家航空公司，是內地競爭實力最強的航空公司。隨著行業步入新的快速發展階段，它可憑藉資本、機隊、航線和人力資源等多種優勢資源，戰略定位清晰，加快佈局樞紐網路，國內和國際網路建設，有助其中長期發展優勢。此外，其產品升級和行銷力度加大，高附加值產品銷售增長迅速，並受益於人民幣升值，公司未來將實現優質高效的發展。
至於，人民幣持續升值對航空股屬於一個頗大的利好因素，原因是航空公間都有巨大的美元負債，匯兌收益令以美元計價的負債持續減少。人民幣近期升勢持續，由於中國經濟始終較美國為佳，故此相信人民幣強勢長遠始終仍會持續，國航在這方面的利好因素會持續下去。
另一方面，國航入股東航(670)的事件雖然進入膠著狀態，但國航對入股東航極具決心，再加上航空業對國家具有策略性的重要性，故此相信國航最後都能成功入股東航，這給予國航一個潛在的炒作空間。
國航股價今年已經下跌了70%，已經完全消化了經營環境惡化的因素。現股值已接近其歷史估值低點，再加上近期股價都是以橫行為主，反映股價已經跌無可跌。投資者可考慮現價買入，中線反彈目標價為3.7元，跌穿2.5元止蝕(現價為2.79元)。
花旗唱好新中睇2.98元
至於，花旗在最新報告指出，新世界中國(0917)08年度純利升70%至20.2億元，核心盈利升57%至9.16億元，惟低於市場預期15%。於市場情況走壞，市帳率為較能反映價值的指標，就新中而言，股價相當於08年市帳率0.24倍，為行業中最便宜之一。
基於其估值吸引以及財政狀況強勁，相信該股已屬超賣，現重申新世界中國「買入」評級，目標價為2.98元，反映現價1.66元距離目標價有成44%上升空間。
|
