貼現率多番下調 拆息為何仍高企

繼前日中國央行減息0.27厘後，美聯儲局昨晚亦減息0.5厘，美息一個月內減達1厘之多，本港貼現窗基本利率亦相應跟隨美國減息，下調0.5厘至1.5厘。不過，本港各銀行都拒絕相應下調最優惠利率及按揭息率。自金融海嘯發生後，金管局已多番注資銀行，並跟隨美國下調貼現窗利率，紓緩銀行拆借的困難。可惜，本港拆息至今仍處高位，這固然與銀行間缺乏信心，不願拆借有關。鑑於息率高企不僅加重企業營商、業主供樓的壓力，而且令港美息差進一步拉大，增加聯繫匯率的風險。當局應主動監察，並加強與銀行溝通，進一步疏通拆借市場，降低本港利息。

為恢復受金融海嘯重創的市場信心，中美兩國先後減息，各國亦很大機會追隨，消息刺激環球股市急升，顯示市場對各國聯手減息行動反應正面。事實上，減息降低企業資金成本，也保證銀行體系有充分的流動性，有助紓緩拆借市場。然而，本港銀行由於拆息利率仍然高企，已連續三次未跟隨美國減息行動。據業界人士分析，現時一個月拆息雖然跌至2.35厘，但3個月仍高達3.36厘，顯示市場流動性仍然緊絀，而且息率與銀行優惠利率相差不遠，如再下調利率，銀行將無利可圖，所以儘管金管局不斷調低貼現窗利率，而銀行依然不為所動。

拆息高企對實體經濟有不利影響，將令資金緊絀的中小企得不到資金周轉或要支付更高的利息，物業買家更難獲銀行批出按揭貸款，進一步影響入市意慾，打擊樓市。同時，拆息高企制約銀行未能跟隨美國減息，令港美息差擴大至一厘。在聯繫匯率之下，如果兩地息率繼續背馳，將影響聯匯的穩定性，對本港金融穩定造成衝擊。所以，拆息一日仍處高位，對本港經濟都是一個潛在威脅。

為應對金融海嘯衝擊，金管局先後為銀行存款包底，並多番向市場注入資金，以及調低貼現窗，以提升銀行抵禦能力。這些措施已初見成效，本港銀行體系結餘亦已增至逾100億元。值得注意的是，過去金管局的貼現率往往較港元拆息高100點子，避免銀行依賴金管局拆借資金，但經過連番下調貼現率後，反令到貼現率較拆息低200至300點子。有市場人士指在拆息高企下，銀行可在貼現窗以低息拆出金錢，再以拆息利率貸出，賺取豐厚的息差。金管局對銀行資金調度的支援都來自公帑，目的並非增加銀行盈利，而是希望穩定銀行，確保融資渠道暢通。所以，當局有必要監察這些措施是否能發揮效用，並同銀行進一步研究措施，盡快紓解拆息高企的局面。