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環球金融海嘯除摧毀多間金融機構，抽緊企業信貸外，現正廣泛影響實質經濟和消費信心。它對新興市場的破壞力亦明顯增強，個別新興市場更傳出金融危機消息。若果某些新興市場經濟倒下，在全球經濟一體化前提下，其負面效應勢必反撲至歐美市場，造成不斷的骨牌效應。難怪國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, IMF)(簡稱「國基會」)近期頻頻出手，先後向冰島、匈牙利與烏克蘭等東北歐國家提供貸款，以圖穩定區內經濟形勢。回顧十年前的亞洲金融危機，國基會亦曾向當時經濟瀕臨破產的韓國提供貸款，國基會在化解環球金融危機經常扮演積極角色，對金融市場起舉足輕重的作用，筆者就趁今次機會談論國基會種種點滴。
國基會於1945年成立，職責是致力促進全球金融合作、加強金融體系穩定、推動國際貿易、增進高就業率、經濟穩定增長與消滅貧窮。國基會與國際結算銀行(Bank of International Settlements, BIS)與世界銀行(World Bank)並列為全球三大國際經濟組織，差不多所有實行市場經濟的國家，其金融政策亦或多或少都會被這三個國際經濟組織所影響。國基會在其網頁顯示的資料表示，現時國基會總共有185個成員國會員，截止今年五月底，國基會的資金資源(total quotas)高達3,520億美元，當中向65個國家合共貸款194億美元。
向新興國家提供資金
面對今次百年一遇的金融海嘯，國基會除緊急注資入金融體系外；亦因應現時特殊情況，採取特別措施。於上月底宣佈設立短期借貸信用額度，主要向個別經濟基礎仍然穩固，但需要緊急流動資金周轉的新興市場國家提供短期資金，以回復市場信心，防止金融危機擴散；有報道指今次新措施涉及金額1,000億美元，新措施將有助新興市場國家增加外匯儲備捍衛本身貨幣，亦令亞洲國家的信貸違約掉期成本下跌，顯示投資者對部分新興國家的經濟前景重拾信心。
對環球經濟進行數據分析工作，是國基會的其中一項工作，國基會在今年七月發表全球經濟展望報告，指今年環球經濟增長將會大幅放緩至3.9%，到明年底才出現溫和復甦，經濟增長亦只有3%，主要因為金融業的去槓桿化過程(Deleveraging)，其負面後遺影響可以遠超市場所能預期。因此國基會在報告中，建議各國在金融政策上，對信貸資產擴張做好預防壓抑工作 ；在財政政策上，就要確保財政政策的各項工具能夠有效對抗經濟周期。
另外國基會亦在上月發表環球金融穩定報告(GSFR)，指未來幾年環球銀行或再需注資6,750億美元資金，以減輕信貸收縮對金融體系的負面影響。長遠而言，各國在處理金融機構資產表上，可考慮入股方式；同時在處理所謂「按市價計算」(mark-to-market)的資產計算方式上，可考慮容許更多彈性，以防金融機構以賤價出售資產(fire sales prices)。
籲去槓桿化有序進行
在金融機構風險管理措施方面，GSFR強調金融機構的去槓桿化過程需要有序進行，避免對金融體制造成過大震盪，亦要改善金融資產的報價方式，減少不透明的情況。同時對所有場外交易的金融工具，確立清晰的交收程序，以減少交易對手違約風險。
國基會在環球經濟與金融行業評估的確做了不少功夫，在多次金融危機中亦出手拯救急需救援的國家。不過，今次自歐美多國接連為金融機構注資後，現時國基會亦出現資金緊張的危機；難怪歐洲國家元首亦希望中國與中東等富有國家可以向國基會提供資助，以充實國基會的財政實力，讓它繼續發揮在國際財金事務應有的影響力。 ■柏斯理財集團
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