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JF韓國基金經理人：崔光鉉
韓國政府近期宣布了若干經濟刺激方案，包括向外幣債務提供1,000億美元擔保，對中小型企業增加300億美元信貸，以及出資60億美元支持建築行業。另外，韓國政府還將花費100億美元於擴張基礎建設，以推動經濟增長。
韓國現時的外匯儲備情況遠勝於亞洲金融危機時期—韓國的國際儲備超過2,000億美元，排名世界第六。該國同時亦是區內負債率最低的國家之一。韓國央行與美國聯儲局簽訂的300億美元貨幣交換協議，亦是聯儲局首次向發展中國家提供此類援助，能為韓國的國內流動資金提供進一步支持。
雖然韓圜自年初至今已大幅貶值，我們預期當韓國的經常帳回復盈餘之時，韓圜將止跌回穩。隨著成熟經濟體系陷入衰退，當地消費者將轉購較為便宜的產品，比如韓國的汽車及電子產品。
美國已不再是韓國最大的出口目的地 – 中國現已成為韓國最重要的出口市場，佔該國總體出口的21%，兩倍於美國的10.5%比例。
本地投資者部分抵銷了外資的流出 – 雖然外國投資者在韓股的拋售潮中佔據主導，但自2000年以來，本地股票投資已從4.1萬億韓圜大增至80萬億韓圜（截至2008年5月）。
養老基金轉投本地股票
國家養老基金正減少對外國的投資，轉而投資本地股票，而且速度可觀，以助穩定本地股市。我們預計，在未來數年內，該基金投資本地股票相對於外國股票的比例將會逐漸擴大。
基於韓國龐大的外匯儲備、較低的負債率，以及近期的經濟刺激措施，我們預期韓國將在中期內跑贏其他市場，但短期後市仍會繼續波動。韓國股市現時的預期市盈率為8.8倍。
與此同時，我們正選擇性地增加對銀行和建築類別的投資，這兩大行業是近期政府推出經濟刺激措施的主要受惠者。
儘管韓國的房地產價格已經回落，但我們認為建築股的受挫程度已大於壞消息的實際影響。由於建築類股票已在近期的拋售潮中大跌，最近的60億美元支持方案或可扭轉其劣勢。建築行業是韓國經濟的重要動力，佔總體經濟比例達到20%。
對於出口類股票，我們已有選擇地減少投資，但隨著估值水平日益吸引，我們將考慮合適的買入機會。對於投資期限在12個月以上的投資者來說，韓國仍具投資價值。通貨膨脹、貿易條件、韓圜、經常帳赤字等眾多可能困擾韓國市場的主要風險都已經發生，投資者或可考慮在2009年下半年市場反彈之前，亦即未來六個月內部署入市。 (摘錄)
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