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環球金融海嘯淹浸全球金融系統，對各國實體經濟的負面影響愈趨明顯；歐美日等成熟股市已率先受壓調整，其後中國、印度與亞太地區股市亦持續下滑，最後連商品能源大國俄羅斯與巴西拉美等的股市亦出現暴瀉。至於近年經濟發展一日千里的中東海灣地區，其股市亦開始出現下挫，今周初段期間，杜拜股市指數曾跌至近4年低位，區內其他股市指數亦下跌，筆者趁此探討中東海灣地區最新的市況發展。
商品能源市場牛市在幾年前開展後，坐擁石油資源的中東海灣地區，自然成為最大得益者。這些國家從賣油收益累積不少外匯儲備，有不少國家更成立國家主權基金，在環球進行大規模股票投資，更在信貸危機爆發初期積極入股歐美金融機構；不過隨著信貸危機惡化蒸發大量財富，負面影響不斷擴散至實質經濟層面，現時連中東地區亦感受得到其威力。
龍頭股價見4年低位
過往中東海灣地區資金充裕，阿聯酋成員國之一的杜拜大力拓展地產、旅遊與金融行業，以分散經濟發展，因此造就當地物業與金融類股份在區內股市異軍突起，不過近期回吐急促的亦是此類股份。例如：當地物業龍頭企業Emmar Properties PJSC的股價，就曾跌至4年低位，另一地產股Sorouh Real Estate Co.亦因為削減外資持股比例，股價跌至1年新低；杜拜物業代理數據顯示，當地今年第二季樓價只升一成六，按季出現放緩，摩根士丹利估計未來兩年，當地樓價仍有一成下跌空間，在樓市仍未穩定前提下，相信地產類股份仍會對股市構成下滑壓力。
過往杜拜大力舉債拓展多項世界級建築工程，評級機構標普的數據顯示，杜拜官方機構發行的外債規模高達700億美元。穆𡂴就估計杜拜外債規模亦有470億美元。現時市場擔心，環球信貸危機爆發後導致資金緊縮，將對當地物業與金融類股份重創，除地產股以外，區內銀行股如National Bank of Abu Dhabi與Kuwait Finance House股價亦持續下滑。惠譽的分析報告指，中東海灣地區的銀行存款在今年第一季仍錄得增長，阿聯酋的銀行總存款有兩成是由非本土居民持有，反映區內金融業日益發展；但隨著企業外債增多以及官方動用部分外匯儲備，惠譽亦擔心當地銀行業會否出現大規模撥備。現時官方已向金融體系注入資金，搞活同業拆借市場，亦為國內所有銀行存款提供為期三年的足額保障，由於阿聯酋成員國的銀行大多是由官方持有，相信銀行出事時政府會大力支持，冀可穩定金融市場的表現。
投資者可考慮沽貨離場
除了注資穩定金融市場以外，過往能源市場牛市亦令區內國家累積豐厚財政儲備，現時國際油價處於60美元水平及需求減少。評級機構惠譽就認為，此油價水平仍可令區內國家有足夠緩衝空間，可以增加政府開支刺激經濟，不過過往區內國家亦大幅增加開支，或會影響日後財金政策的彈性，投資者亦宜注視。
金融市場的隱喻，股市會走先實質經濟半年至九個月，商品能源通常在經濟擴張末期才旺市。現時多數人相信環球經濟會步入衰退，因此過往的滯後最終亦反映於盛產商品能源的新興市場股市。商品能源價格已大幅下滑，加上中東海灣地區樓市與金融市場過分膨脹發展，隨著環球信貸危機爆發，此地區的資產價格調整的深度有可能比預期大，投資者務要審慎檢視此市場投資潛力，持有這市場基金的投資者可考慮沽貨離埸。(摘錄) ■柏斯理財集團
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