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中銀國際
根據中央政府的經濟刺激方案，我們調整了中國交通建設(1800)基建建設業務訂單的增長假設，因此我們對其08年盈利預測維持不變，但是將09年預測小幅上調3.2%至94億元人民幣。我們對該股維持優於大市評級，因為我們認為公司必將受益於經濟刺激方案。基於部分加總法估值，將目標價由10.00港幣上調至10.40港幣(昨收6.84元)。
儘管目前有關政府的經濟刺激方案中支出的具體分佈仍不得而知，但是從公告中我們可以明確地看到水利項目、鐵路、農村高速公路、環保和四川災後重建項目將成為重點。在4萬億預算中，約30%，或1.18萬億元將由中央政府直接出資，其餘的來自地方政府、商業銀行和私人領域。我們相信，為了實施這些項目，中央政府將出台輔助政策來為地方政府和民營企業提供銀行貸款的保障。
從整體看，我們認為刺激方案對公司輕微利好。在農村高速公路建設方面，全國性的承包商如中國交通建設、中國中鐵(0390，優於大市)和中國鐵建(1186，優於大市)的受益程度有限，因為這些公司都更專注於全國性的高速公路項目。但是，08年4季度到2010年之間鐵路投資的大幅增加對它們有利，因為這些企業在該市場佔有主導地位。
對中國交通建設而言，我們認為即便是鐵道部計劃將09年投入預算翻倍到6千億元，公司也有能力通過勞動力和設備資源的分配以及管理方法的調整來承擔工程建設從而將目標鐵路市場份額提高到10-15%。我們認為盈利貢獻將在09年下半年集中釋放，因為中國交通建設等承包商必須在開工並且根據進度結算項目收入之前進行公開招標和原材料採購等程序。
09年盈利預測上調3.2%
基於我們對明年新訂單增長率預測的調整（新訂單價值同比增加26.6%至3,545億元，較我們此前的假設提高了9.2%），我們將09年公司盈利預測上調3.2%至94億元。這主要是因為我們假設在09年我國對鐵路的固定資產投資翻倍的情況下公司的市場份額為10%，我們將新鐵路合同金額的假設由255億元上調到了608億元。
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