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JF新興歐洲、中東及非洲基金經理人 白祐夫、松納•潘迪
今年較早時候，大部分新興歐洲、中東及非洲國家都受制於兩位數的消費者物價指數。但隨著食品、石油及其他商品價格連續數月大幅回落，通脹在部分市場已見頂回落，其他市場亦即將見頂。這意味著區內各央行在未來將有更多空間可放寬貨幣政策。
新興歐洲、中東及非洲擁有世界最大的石油及天然氣製造商。儘管油價近期回落，現在的油價水平仍比2000年-2007年期間不到每桶40美元的平均價格高出許多。因此，盛產石油的俄羅斯、哈薩克及大部分海灣合作委員會國家仍可繼續從較高的能源價格中受惠，反過來亦支持這些經濟體的總體經濟成長，以及更加積極的從事基礎建設。
大致而言，油價每上漲10美元，海灣國家的本地生產總值增長即可提高2%。對於規模較大的俄羅斯經濟而言，油價每上漲10美元，經濟增長亦可提高1%。假如今年油價的平均水平為50美元，俄羅斯的本地生產總值將達到3.5%；假如明年油價的平均水平升至70美元，則俄羅斯的本地生產總值亦將上漲至5.5%。短期而言，由於全球需求疲軟，油價可能將跌至過低水平，但我們預期，部分開採計劃取消，將令石油供應在未來兩年之內重現短缺情況。
佔GDP比重高於淨出口
在外匯困境日益嚴重之下，相對強勁的內需增長能幫助紓緩經濟走軟之勢。對於大部分新興歐洲、中東及非洲國家而言，內需對本地生產總值(GDP)的貢獻值，遠較淨出口為高。俄羅斯2005-2007年間的經濟增長全都來自內需貢獻，同期淨出口對經濟增長的貢獻值則為負數。
假如投資者只投資於單一市場，比如俄羅斯或南非等受景氣循環周期股所主導的市場，他們可能承受的波動幅度將會高很多。能源股在MSCI俄羅斯指數中佔60%比例，而原物料股在南非所佔的比例亦達到30%。假如投資者將新興歐洲、中東及非洲視作整個地區進行投資，則可受惠於較多元化的國家及行業分布，其中能源加上原物料僅佔區內市場40%的比例（整體商品類比重仍比新興市場總體為高）。
俄羅斯的實質工資已自2000年的水平增長一倍，最低每月工資從2006年的41美元上漲到2007年的90美元。俄羅斯生活在貧窮線以下的人口比例，亦從2000年的29.0%下降至2007年的13%，對內需構成支持。本基金將繼續偏重與內需消費相關的類別。
(摘錄)
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