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正當美國聯儲局展開新一波注資8,000億美元拯救行動，務求防止汽車、學生與信用卡等消費貸款環節爆破之際，筆者思考美國政府如何拯救瀕臨破產的美國汽車業？今次8,000億美元救市方案，雖有涉及汽車貸款，但未有對汽車行業有任何直接援助，現任布什政府表明不會提供直接援助，以免浪費納稅人金錢去補貼個別汽車企業經營不善，這亦阻礙汽車行業的成長。有分析指，若果有美國車廠倒閉，將造成數以百萬計的失業人口，到時零售消費市道將更惡劣；更擔心的是美國汽車企業所發行的債券與信貸違約掉期等衍生工具產品，廣受不少金融機構喜愛持有。倘三大車廠倒閉，必對信貸市場再起壓力，筆者趁今次機會剖析拯救美國汽車業的利弊。
若倒閉必禍及全球
現時美國汽車業面對極度嚴峻困境，以福特汽車為例，該公司今年第二季虧損87億美元，預期明年出現巨額虧損的情形更會加劇，當地三大車廠上季共消耗180億美元現金。而通用汽車更宣佈，手頭現金只可維持到年底，假如美國政府仍不提供援助，通用汽車就會面臨倒閉危機。事實上，高盛已經停止對通用汽車進行評級，認為公司將需用220億美元援助，又估計通用汽車手持現金只有125億美元，只夠至今年底使用。有分析估計，通用汽車倒閉的話，將引發全球性裁員潮，估計被裁人數可能高達350萬個職位。由於三大車廠已佔美國整體國民生產總值的4%，萬一美國三大車廠減產一半，已可令250萬個職位消失，未來三年經濟損失將高達1,000億美元，破產的後遺症不容低估。
現時布什政府的立場仍未軟化，認為較早時提出的7,000億美元注資，只會惠受金融機構，汽車行業自救需要另找出路。例如動用今年九月批出的250億美元貸款項目援助汽車業，該項目原本用於研發節能汽車。候任總統奧巴馬認同美國汽車業需要拯救，不過認為汽車業想得到援助的話，三大車廠需要提出可行有效的行業改革，以說服國會議員和政府，納稅人的金錢將用得其所，事態發展將視乎三大車廠能否提出任何具體改革方案並能拯救美國汽車業。評級機構惠譽早於今年六月已將通用汽車評級調低為負面展望，認為現時美國汽車業的困境，除受累油價高企、信貸市場收縮與消費意慾大幅下滑外，亦反映過往業界缺乏競爭力和危機感。在當今環保慳油的前提下，美國三大車廠未有與時並進，仍然生產體積龐大的「高耗油車」，自然被消費者離棄。有分析估計未來年半通用汽車需持有介乎120至140億美元現金，其營運規模才可以穩定。不過今明兩年車廠的市場佔有率與營業額勢必下跌，而且更要面對原材料價格上升和資金的壓力。
惠譽亦提到通用汽車面對的汽車貸款業務可能收縮問題。現時聯儲局注資拯救包括汽車貸款的消費貸款市場，希望情況可以穩定下來。若果不然的話，公司將面對更大的銷售下跌與設備使用率下降等問題；幸好集團在新興市場的業務能生產不錯的現金流，能有助減輕財務問題的嚴重性。
龐大退休金醫保起震盪
通用汽車龐大的退休金與醫療保健福利制度，亦令集團背負沉重的經濟負擔。集團的退休金計劃在去年仍有足夠資金，不過近期的金融海嘯有可能令計劃出現龐大赤字，另外其優厚的醫療保健福利亦增加集團的財政壓力。若果通用汽車真的倒閉，市場擔心美國政府或沒有足夠能力承擔這些退休金與醫療保健福利制度的財政責任，到時或對金融市場再起震盪，全球經濟必節節敗退。
美國汽車業本身有嚴重行業問題，遇上今次金融海嘯、信貸危機，引發消費萎縮，加上高油價以及原材料價格上升等的問題，最終令業界爆發倒閉危機。今次汽車業能否轉危險為機遇，就要視乎業界能否提出可行改革而又徹底執行的建議。 ■柏斯理財集團
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