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■張華峰表示，延長禁止董事買賣期將影響市場效率。
【本報訊】(記者 周紹基)市場有指港交所(388)行政總裁周文耀，對上市委員會維持4月1日推行延長禁止董事股份買賣期感「束手無策」，有關決議很大機會如期推行。證券學會會長張華峰對此表示反對，他指上市委員會的成員，尤其是外籍成員，根本無充分考慮本港華資上市公司，大部分股份由家族持有，並由家族成員管理的特殊情況，延長禁止買賣期將影響市場效率。他解釋，很多上市公司的董事同時為大股東，若一年有7個月禁止買賣股份，變相令市場大量增加一批「非流通」股，內地經多年金融改革，也要將「非流通」股變為流通，沒理由港股要反行其道。
變相製造「非流通股」
以長實(001)為例，大股東李嘉誠持有長實四成股份，延長禁止董事股份買賣期，變相令長實有四成股份變成「非流通」股。張華峰指，若其他上市公司情況相若，屆時市場將有四成股份非流通化，那對港股肯定不利，亦對公司股東投資者不公。
此外，他覺得上市委員會之所以會推行延長禁止董事股份買賣期，應該是由證監會背後主導，為的是盡量縮短董事的可以買賣期，目的是易於監管內幕交易，但證監會變相將責任交給了市場，而非著力於加強打擊內幕交易，實在令他很失望。
董事憂難阻公司受狙擊
他早前與多間上市公司的董事接觸，有關的董事均向他表示，措施實行後，股份未來一旦遇到衝擊，他們將束手無策。例如有資金將公司股價「質低」，會影響公司的市場融資能力，在不能出手「維持秩序」下，將損害小股民利益。相反，有資金敵意收購公司，大股東也無法出高價反收購，可能平白被人收購了公司之餘，小股民也得不到最大的利潤。張華峰直言，公司大股東日後可能透過場外的衍生工具買賣股份，以避過監管，這樣市場透明度將會大減，並影響小股民利益，也不利大市成交。更有內地民企的股東兼董事向他表示，內地A股沒有此方面的限制，所以即使延長了H股的禁止買賣期，但A股方面可以「照做嘢」，這將做成另一種混亂。
內地不設限A+H股混亂
事實上，他向會計界人士了解過，本港會計業的人手，無助縮減禁止買賣期的時間，而長達6至7月的禁止買賣期，連美國、新加坡、澳洲等市場都沒有實行，而且今次擬禁止的包括「買」及「賣」的活動，明顯是過嚴，一旦實施會削弱本港作為全球主要上市公司市場的地位，張華峰促請有關當局再三考慮實際情況。
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