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大福證券
於審閱方興地產(0817) 的08年業績後，我們將其目標價由2.15元調高至3.18元，相當於我們對該股於09年年底的資產淨值預測及09年預計市盈率18倍。
方興的08年收入同比增加39%至39億元，其盈利則同比減少64%至9.01億元。若撇除投資物業的重估收益(07年為29億元，而08年為1億元)，方興的盈利則同比增加23%，但因收購金茂增發股份的攤薄影響，該公司的每股盈利仍錄得26%的跌幅。方興的三大業務分部，即物業發展、物業租賃及酒店經營，分別佔該公司總收入的36%、28%及36%。該公司宣派末期股息每股2仙，與07年相若。
預計2009年方興的物業銷售收入將錄得顯著增長。去年11月，方興出售其擁有50%權益的上海國際客運中心發展項目中的6幢寫字樓物業，實現合約銷售額人民幣40億元。我們預期其中60%的銷售額將於今年內確認，相應的營業收入已達到我們預計該公司09年全年收入的55%。
於08年年底，方興的淨負債比率為39%，其擁有現金合共63億元。方興於3月初按每股1.67元以每100股供23股集資27億元，進一步穩固其資產負債表。由於方興獲銀行給予新的利率優惠，可按與央行相同或低10%的利率借貸，故預期方興的09年借貸成本將會減少。 (摘錄)
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