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——新興市場大反攻 俄股四個月飆一倍
本報記者 荊才
熱錢作怪，金融海嘯席捲下損失慘重的新興市場，正由地獄漸變天堂，今年來多個新興市場包括中國內地及台灣、拉美表現突出。東歐的黑暗日子不再，投資市場自去年11月低位大反攻，至今俄股急漲一倍最勁，巴西也大漲75%，連國際貨幣基金（IMF）亦承認看錯了東歐市場。不過，分析指出，新興市場表現亮麗，原因包括多國救市措施開始見效、金融機構去槓桿化活動埋尾、基金重新入市及投資者信心回穩。換言之，新興市場此輪升勢，完全由熱錢推動，而非實質經濟有什麼改善，復甦之路似近還遠。
新興市場今年表現搶眼，美銀證券—美林全球投資策略師Michael Hartnett認為，新興市場這波反彈行情，主要有三個因素：第一，中國政府宣布4萬億元人民幣的振興方案，讓其他新興國家的出口業者燃起希望，需求有望回升。第二，和歐美不同，新興國家銀行涉入有毒資產的程度沒那麼深，相對還安全，更重要是新興國家沒有資產國有化的風險。第三，3月起銀行業的利好消息漸多，投資者願意投資風險高的資產。第四，在危機最嚴重之時，投資者一直在囤積現金，尤其是美元和日圓，現在願意追逐更高回報，將資金重新投向外國股市。
資金重回新興市場
市場數據顯示，投資者正大舉重回被視為風險過高而退避三舍的新興市場，繼而推高該等地區的股、匯、債市，尤其對巴西、中國內地、俄羅斯等新興市場重拾興趣。據國際指數編制機構MSCI Barra的數據，目前巴西股市是全球第二大牛市，僅次於俄羅斯。據美林和EPFR在截至5月6日的一周內的數據顯示，投資者向新興市場投資基金注入40億美元，為2007年底以來增長最多的一周，也是有史以來注資額第八高的一周，但同時在7周內從美國基金中撤出98億美元。
最令人感錯愕的是，被視為引爆海嘯第二波的東歐，其投資市場表現居然是反彈力度最強的地區。ING投資表示，3個月前新興歐洲市場成為投資人眼中的燙手山芋，多家券商紛紛落井下石，唱衰東歐多國包括波蘭、捷克、匈牙利的金融前景，而3個月後，IMF更正消息傳出後，多國股、匯、債市全數上漲，連帶主權信用違約交換 (CDS) 回落至去年11月以來新低。
未來仍有上升空間
據資料顯示，截至5月22日止，MSCI新興歐洲指數3個月累計漲幅高達71.7%，表現明顯優於MSCI新興市場指數的49.49%，完全扭轉2008年下半年落後整體新興市場的趨勢。俄羅斯RTS指數自去年10月以來首度突破1,000點，在09年1月23日至今指數漲101%；巴西Bovespa指數自去年10月連創新低以來，漲75%，而其他新興市場自3月初以來股指普遍漲50%。
面對熱錢在推波助瀾，一旦熱錢急撤，會否釀成另一波危機，國際經紀機構Auerbach Grayson的董事總經理奧爾巴赫(Jonathan Auerbach)認為，全球經濟真正恢復增長大約還得一年時間，這將會由新興經濟體推動，故預計新興市場不會大幅回落，反彈起點遠遠低於美國市場，未來仍然有很大的空間。
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