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——新興市場大反攻 俄股四個月飆一倍
本報記者 荊才
熱錢作怪,金融海嘯席捲下損失慘重的新興市場,正由地獄漸變天堂,今年來多個新興市場包括中國內地及台灣、拉美表現突出。東歐的黑暗日子不再,投資市場自去年11月低位大反攻,至今俄股急漲一倍最勁,巴西也大漲75%,連國際貨幣基金(IMF)亦承認看錯了東歐市場。不過,分析指出,新興市場表現亮麗,原因包括多國救市措施開始見效、金融機構去槓桿化活動埋尾、基金重新入市及投資者信心回穩。換言之,新興市場此輪升勢,完全由熱錢推動,而非實質經濟有什麼改善,復甦之路似近還遠。
新興市場今年表現搶眼,美銀證券—美林全球投資策略師Michael Hartnett認為,新興市場這波反彈行情,主要有三個因素:第一,中國政府宣布4萬億元人民幣的振興方案,讓其他新興國家的出口業者燃起希望,需求有望回升。第二,和歐美不同,新興國家銀行涉入有毒資產的程度沒那麼深,相對還安全,更重要是新興國家沒有資產國有化的風險。第三,3月起銀行業的利好消息漸多,投資者願意投資風險高的資產。第四,在危機最嚴重之時,投資者一直在囤積現金,尤其是美元和日圓,現在願意追逐更高回報,將資金重新投向外國股市。
資金重回新興市場
市場數據顯示,投資者正大舉重回被視為風險過高而退避三舍的新興市場,繼而推高該等地區的股、匯、債市,尤其對巴西、中國內地、俄羅斯等新興市場重拾興趣。據國際指數編制機構MSCI Barra的數據,目前巴西股市是全球第二大牛市,僅次於俄羅斯。據美林和EPFR在截至5月6日的一周內的數據顯示,投資者向新興市場投資基金注入40億美元,為2007年底以來增長最多的一周,也是有史以來注資額第八高的一周,但同時在7周內從美國基金中撤出98億美元。
最令人感錯愕的是,被視為引爆海嘯第二波的東歐,其投資市場表現居然是反彈力度最強的地區。ING投資表示,3個月前新興歐洲市場成為投資人眼中的燙手山芋,多家券商紛紛落井下石,唱衰東歐多國包括波蘭、捷克、匈牙利的金融前景,而3個月後,IMF更正消息傳出後,多國股、匯、債市全數上漲,連帶主權信用違約交換 (CDS) 回落至去年11月以來新低。
未來仍有上升空間
據資料顯示,截至5月22日止,MSCI新興歐洲指數3個月累計漲幅高達71.7%,表現明顯優於MSCI新興市場指數的49.49%,完全扭轉2008年下半年落後整體新興市場的趨勢。俄羅斯RTS指數自去年10月以來首度突破1,000點,在09年1月23日至今指數漲101%;巴西Bovespa指數自去年10月連創新低以來,漲75%,而其他新興市場自3月初以來股指普遍漲50%。
面對熱錢在推波助瀾,一旦熱錢急撤,會否釀成另一波危機,國際經紀機構Auerbach Grayson的董事總經理奧爾巴赫(Jonathan Auerbach)認為,全球經濟真正恢復增長大約還得一年時間,這將會由新興經濟體推動,故預計新興市場不會大幅回落,反彈起點遠遠低於美國市場,未來仍然有很大的空間。
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