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復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅
剛剛結束的G8峰會和即將召開的「金磚四國」首腦峰會都在向世人釋放出一個重要的「新」信息，那就是危機可能正在告別全球流動性恐慌的第二階段（去年8月份為止是危機的第一階段，它主要表現為歐美國家局部的次貸危機），所以，現在應該盡早着手考慮「後危機時代」（從現在開始屬於走出危機的第三階段）世界經濟該如何跨越失衡發展的模式障礙、走向富有活力的可持續發展之道。
目前而言，無論是發達國家還是發展中國家，為了擺脫全球性金融危機對本國經濟和金融體系的困擾和衝擊，各國政府都從去年下半年開始，向市場注入了規模巨大的流動性。通過改善企業和金融機構的資產負債狀況來改變市場悲觀的信心，扭轉去年由於流動性恐慌（金融體系去「槓桿化」的行為全球蔓延）而出現的銀行借貸、資產通縮、投資無助、消費疲軟的嚴峻局面。但是，今天當各國金融機構的財務狀況發展好轉，市場信心緩緩提升的時候，人們開始注意到07年全球所遭遇的流動性過剩局面再次有抬頭的跡象！
發達和新興市場面臨不同挑戰
而且，發達國家和新興市場國家面臨的挑戰可能各不一樣，歐美國家主要是因為各國政府不能及時拿出流動性輸入機制的「關閉」（退出）方式（比如，要使政府成功退出關鍵取決於國有化資產能否在市場上賣出一個「好價格」等），從而導致通貨膨脹高企的局面，逼得貨幣政策採取強硬的180度掉頭的狀態，這對剛剛復甦的經濟會產生非常嚴重的負面影響。有些經濟復甦慢的國家就會面臨讓政策左右為難的經濟「滯脹」狀態，這種狀況在經濟全球化的今天如果持續不能得以遏制，那麼，一定會波及到其他經濟已經復甦的發達國家中。
而對新興市場和發展中國家而言，由於生產能力和增長的空間較大，一定程度上吸收了貨幣流動性的市場氾濫壓力，但是，像08年那樣，大宗商品價格因為投機資本的猖獗（貨幣流動性過剩的一種表現形式）而再次高企不下的可能性依然不小，目前這種跡象也已經出現，所以，輸入性通脹問題同樣會困擾發展中國家的經濟增長和宏觀經濟的穩定。對那些外向依賴性大、而目前經濟復甦程度低的國家而言，打擊可能是巨大的，由此也會收窄世界經濟發展的空間。不能排除，由於實業投資的回報率因為生產成本的不斷提高而更加明顯的下降，導致實業部門的資金再次回流到發展緩慢的金融市場中，造成嚴重的資產泡沫情況，甚至不良企業惡意圈錢投資過度的問題會再次困擾所在國的監管部門和貨幣政策的有效實施。
總之，「後危機時代」最先所面臨的挑戰是如何再次齊心協力地抵禦在過去全身心應對全球性流動性危機的過程中「迫不得已」地給今天所埋下的十分嚴峻的通脹風險！ (摘自孫立堅個人網誌，本報有刪節）
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