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京華山一
中國網絡服務提供商的總收入於2008年按年增長49.2%至520億元人民幣，增幅較2004至07年間65.7%的複合增長率有所減慢。受宏觀經濟疲軟的拖累，收入增幅從2008年上半年的62.0%驟降至下半年度的36.7%，並在2009年首季進一步放緩至15.4%，為134億元人民幣。
2009年首季，網絡遊戲佔網絡服務供應商總收入的比重為47.2%。該業務受經濟滑坡的影響最輕，2009年首季按年增長35.8%。同時，B2B商務的收入亦相對穩健，2009年首季增幅為10.1%。
我們看好中國互聯網業的前景，並相信該行業將繼續受惠於互聯網普及率提高及網絡效應增強。截至2008年末，中國互聯網用戶人數達2.98億名，規模居全球之首。我們估計城、鄉地區的互聯網普及率分別約40%及10%。乘着政府推出的電腦下鄉計劃，加上技術升級促使互聯網接入更便捷，我們相信互聯網普及率和網絡效應將進一步提升。在香港上市的網絡內容提供商中，騰訊控股(0700)是網絡遊戲市場的翹楚，而阿里巴巴(1668)則是內地最大的B2B業務供應商。儘管兩隻股份的估值較市場整體水平高出許多，但鑒於增長前景強勁，我們對該行業持中立評級。 (摘錄)
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