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中銀國際
味千中國(0538)09年上半年淨利同比增長12.1%至1.33億港幣，符合我們的預期，完成了我們全年預測的46%。雖然內地和香港同店銷售分別下滑2.8%和16.3%，毛利率提升以及有效的內部成本控制使得經營利潤率增厚0.2個百分點至16.8%。
鑒於宏觀經濟前景改善以及08年下半年比較基數較小，預計09年下半年同店銷售出現增長。我們認為未來門店績效將會提高。參考18.5倍10年市盈率，我們將目標價由4.40港幣上調至6.35港幣，評級由持有上調至買入。
支撐評級的要點：1、經營利潤率擴大；2、內地有足夠空間開設餐館；3、良好的中央廚房系統支持擴張。
評級面臨的主要風險：(1)同店銷售繼續下滑；(2)門店擴張進度緩於預期；(3)迅速擴張相關的管理層執行風險。
我們預計2008-11年盈利複合年增長率為26.8%；參考18.5倍10年市盈率，我們將目標價由4.40港元上調至6.35港元(昨收5.66元)，評級由持有上調至買入。
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