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國浩資本
華潤創業(291)建議從母公司買入一家超市連鎖與一家啤酒廠。同時，公司將其非核心資產，包括整個紡織業務與兩家碼頭中的少數股東權益出售給母公司。華潤創業母公司2007年收購家世界，目前擁有75家超市。這家超市連鎖門店分佈在華北、西北、東北與華中地區。此項收購令華潤創業能快速進入包括陝西、甘肅與遼寧省在內的新市場。
快速拓展陝甘遼超市
家世界2009年上半年營業額為48億元，相當於同期華潤創業超市營業額的28%。純利潤率0.9%，而華潤創業同期的超市業務純利潤率為1.3%。
華潤創業現有超市業務集中在華東與華南地區，在中國大陸有1,431家自營店，在香港則有117家自營店。本行認為短期內整合效應並不明顯。公司將擁有位於山東的啤酒廠51%股權，這家啤酒廠目前的產能為9萬千升，2009年上半年銷售量為6.4萬千升。經過升級後，這家啤酒廠產能將於年底前增長至20萬千升。2009年上半年，這家啤酒廠的營業額為7,860萬元，利潤為1,150萬元。
假設此項交易在今年年底完成，本行將2010年與2011年核心盈利分別上調至0.92元與1.13元。2009年至2011年的核心每股收益2年複合增長率為29.2%。
華潤創業現價相當於36倍2009年市盈率及26倍2010年市盈率，本行認為目前估值已經反映了重組效應。基於分部總和估值法，本行認為華潤創業公平價值等於其2010年底每股淨資產價值為每股25.37元。本行維持持有評級，6個月目標價為25.37元。
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