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美股今年大幅反彈，道瓊斯指數自3月初以來上升58%，許多投資者都有好戰績。一年將盡，投資者普遍趨保守，令美股上周成交量大幅回落，投資者對短期國債需求激增，促使一些國債收益率跌至負數，表明投資者和金融機構正從高風險投資撤退，不願讓新注碼在年底損害手上的利潤，而且今年成交額下跌比往年提前了1個月。
巴克萊資本股票部門董事總經理費根說，獲巨利的人正在減低風險。投資者亦擔心，一些華爾街機構已將財政年度結束日期從11月30日改為12月31日，或令他們不願在今年最後幾周承擔風險。這意味在1月1日前，這些銀行可能沒有多少現金借給客戶或是投資於證券。
股票市場最明顯的撤資跡象是成交量。上周的每日平均成交量為42億股，為7月4日假日當周以來最低水平。這個水平低於前一周的44億股，也低於8月至10月底逾55億股的水平。
市場走向不明朗進一步令成交量下跌。原因之一是企業的強勁利潤，很大程度上來自成本削減，而非銷售改善。一些投資者說，他們需要看到更穩固的增長跡象，才會相信股市反彈具有牢固基礎。
未看淡後市 對沖活動增加
分析師說，投資者對炙手可熱的新興市場股市的狂熱近來也有所降溫，部分原因在於遠離風險。
但投資者認為，股市至少在短期內仍可能攀升，所以他們沒有簡單地賣股套現。同時，今年股市反彈速度快，如果現在賣出股票就要繳付大額資本利得稅。所以投資者都以衍生工具鎖定風險，現時對沖的活動比正常多。
另外，銀行和機構投資者的投資組合，提前增持國債比例，鎖定收益，並向投資者和監管機構顯示銀行帳面上有穩固投資項目，所以明年1月到期的短期國債需求特別大。
與海嘯不同 信貸市場未受壓
有投資者表示，特別擔心聯儲局究竟會如何退市。對國債的強烈需求，促使上周四、五一些國債收益為負，即投資者實際上花錢讓政府在明年初前保證他們的資金安全。這類國債的收益率上周晚些時候下降至-0.02%至-0.03%。短期國債收益上一次為負，是在一年前的金融危機期間。不過，現在的情況不同，投資者並非恐慌買進國債。信貸市場並無受壓。 ■《華爾街日報》
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