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2009年12月12日 星期六
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內地須加強通脹預期管理


http://paper.wenweipo.com   [2009-12-12]     我要評論

國家統計局昨天公佈的數據顯示,在經歷了連續9個月的通縮後,內地居民消費價格總水平(CPI)在11月份轉正,同比增長0.6%。儘管當前通脹尚屬溫和,但食品價格大幅回升,以及資源產品價格明顯上調,引發了社會對於通脹的擔憂。通脹向來是影響內地經濟發展的大難題。內地須加強通脹預期管理,這對於防止通脹形勢惡化至關重要。

比較起來,通縮的害處大於溫和通脹,通縮令企業不願生產,居民不敢消費,就業形勢惡化,經濟陷入惡性循環。而在經濟復甦階段,溫和通脹會使企業增加投資和刺激居民消費,有利促進經濟增長。因此,內地結束通縮,消費價格總水平轉正,可以說是利大於弊。值得擔憂的只是通脹預期已明顯上升。公眾為防止手裡的錢貶值而可能增購以至盲目搶購商品,這就必然會加劇通脹。

各國都將通脹視為經濟發展的大敵,美聯儲的政策目標主要就是對付通脹,中國真正意義上的宏觀調控框架,也是為了治理通貨膨脹而誕生的。金融海嘯爆發後,各國對付通脹的主要目標,轉為因應危機而實施寬鬆貨幣政策,但隨虒g濟開始復甦,對付通脹預期又成為各國主要的政策目標之一。

結構性和輸入性將是中國這一輪通脹的主要特徵。中國是能源密集型、原材料密集型、勞動力密集型的經濟體系。這種經濟結構,在美元不斷貶值、國際能源和大宗商品價格上揚的情況下,令中國承受了巨大的結構性和輸入性通脹壓力。但內地若過早退出經濟刺激政策,會嚴重削弱經濟復甦的可持續性,經濟「二次探底」的風險增加。而且,刺激政策若退出,成本推動和外部輸入等渠道並沒有被阻斷,直接導致的後果就是「滯脹」。

在寬鬆貨幣政策仍然延續的情況下,內地加強通脹預期管理須雙管齊下:一是針對食品價格回升,要加大國民收入分配調整力度,增強居民特別是補貼低收入群眾的消費能力,從而拉動內需,促進內地經濟結構調整。二是通過加強信貸監管和調整信貸結構,促進資本市場平穩健康發展,抑制資產泡沫膨脹,因為資產價格的飆升,傳遞到一般商品的價格上漲,只是時間問題,減緩資產泡沫膨脹,有助降低通脹預期。

本港大部分食品和日用品供應都依賴內地進口,內地食品價格回升,以及資源產品價格上調,必定會對本港民生造成衝擊。加上港幣與美元掛u,美元貶值會進一步加劇本港通脹。當局應未雨綢繆,因應通脹來臨調整政策以保民生。

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