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張三笑
作為世界最大的鋁業公司，本港今年首隻新股俄鋁（0486）在爭議聲中登場，有關俄鋁的小道消息也就特別多。據內地《證券市場週刊》爆料，雖然俄鋁向中國主權基金中投公司開出7折購股的優厚條件，但中投仍郎心如鐵，拒絕俄鋁的「求愛」，令俄羅斯前首富、俄鋁行政總裁歐柏嘉（Oleg Deripaska）甚為「傷心」。結果，出現歐柏嘉拒絕在新聞發佈會現場出現，甚至禮節性地回答問題或拍照也不配合，以表達對招股承銷團不滿的一幕。
挾帶着俄羅斯首富的投資概念來港，滿心希望得到中投的垂青。為了贏得中投的歡心，俄鋁發表「愛的宣言」，指出其是次IPO的主要目的，並不是為了錢，而是讓中國投資者以及中國經濟提供了對沖商品價格風險的機會，而俄鋁則可以進入世界上資金增長最快的市場，這是一種互惠互利的方式。
7折作價 惟5年鎖定期太長
俄鋁向中投提出的條件是，中投入股價格為其發行價（俄鋁公佈的招股價介乎9.1-12.5港元）作價7成，並保證5年股票鎖定期。中投不僅僅是俄鋁看中的基礎投資者，俄鋁更計劃拉中投入股，成為其戰略投資者。按照俄鋁公佈的認購限額，中投可以認購3%的俄鋁新股。但中投最後仍拒絕了俄鋁的入股邀請，也拒絕了成為俄鋁的基礎投資者。向來熱衷抽新股、投資海外能源類大企業的中投，這次拒絕俄鋁，令不少人大惑不解。
風險難料 黑石教訓引以為鑒
去年投資回報率不錯的中投這次卻沒有了投資熱情，《證券市場週刊》的報道稱，主要俄鋁提出的投資條件與中投投資風格有所偏差，且早前入股黑石(Blackstone)的失敗經驗讓中投心有餘悸，對高風險的投資望而卻步。俄鋁希望引入中投作為長期的戰略投資者，不僅僅是簡單的財務投資者，要求中投持有的俄鋁股份設有5年禁售期，此外還附有中投在轉讓俄鋁股權時，對大宗股權交易的相關約束。但中投一直堅持的卻是財務投資，不做戰略投資，亦不希望將主權財富基金政治化。
早前頻收購 手持現金已不多
另外，隨着去年第三、四季度全球復甦趨勢明朗的情況下，中投調整投資戰略，在9月份起開始密集海外收購，目前中投僅有500億美元可供投資，此亦是市場早前傳出中投計劃申請多2000億美元投資額度的由來，不過，財政部對中投目前沒有明確的增資計劃。所以，中投現在必須算計好手上的現金，再進行投資，類似俄鋁這樣鎖定期長、風險難以預料的投資，中投不會介入。
而更重要的是，從中投財務角度上，中投擔心的是對大股東財政部利息支付問題。中投財務權威人士坦言，中投擔心結匯損失，希望能從財務技術上減少這部分損失。
據中投2008年的財報數據顯示，投資收益230.955億美元，其中，匯兌損益1.67億美元。
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