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市場憂慮歐元區國家財政惡化，加上美國申領失業救濟金人數上升，拖累美股4日大跌，港股昨日跟隨外圍急挫，恒指收市報19665點，跌676點，跌穿兩萬點防線。全球股市去年反彈幅度過大，一直未出現像樣的調整，此次借歐盟財政惡化和美國失業人數上升大幅調整，實乃情理中事。全球今年的經濟與貨幣環境，比去年更複雜，因此今年的股市無復去年單邊上升趨勢，而是呈現不斷波動，在波動市中，小投資者宜增加風險意識。
美股從去年3月的低位到去年底，反彈逾60%。新興市場去年更跑贏成熟市場，受金融危機重創的巴西與俄國股市，去年全年分別上升超過80%與128%，港股從去年3月9日的11,344點見底回升，至去年12月底，恒指從低位回升逾萬點或90%。熱錢令香港等新興市場股市極速反彈，市場由極度悲觀轉為極度樂觀，讓股民在短短一年時間內，經歷了地獄和天堂的兩種遭遇。然則，天堂的日子不會無邊無際，但隨着全球實體經濟逐漸復甦，全球股市也不會從天堂打入地獄，不過，單邊上升市明顯變為了波動市。
全球去年的經濟與貨幣環境比較簡單，即全球遭遇經濟和金融危機，各國政府和央行大放水，股市在經濟衰退的情況下水漲船高。但今年全球的經濟與貨幣環境，比去年更複雜：一是各國已進入退市階段，極度寬鬆貨幣政策將逐步收緊，這對股市並非利好；二是全球去年不惜一切大規模救市，後遺症正逐步出現，例如歐元區國家財政惡化，以及美國財赤更加龐大，都會對股市形成影響；三是各國實體經濟逐漸復甦，最後會對股市形成較為穩固的依托。在這三重因素下，今年全球股市將在波動中多番起落，最後隨經濟復甦趨勢增強而減少波動，平穩上升，但並非如2009年般強勁反彈。根據這三重因素，投資者不妨逆向思考，當股市連續大跌時，也許出現投資機會，但如果股市連續飆升，那就表示危機四伏。
金管局總裁陳德霖近日指出，2008年第四季至去年底，共有6400億元資金流入香港，當中估計涉及香港股市及集資活動而流入港元的資金高達3500億元，令香港出現一定程度的資產泡沫，需注意的是這筆資金可能隨時流出香港。當集資市場回復淡靜，資金便有機會外流，港股就會大幅波動。雖說熱錢最終會因為中國經濟暢旺而重新流入香港，但資金流向逆轉期間，股市風險大增，小投資者宜更加審慎。
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