外匯儲備高處不勝寒

　過去10年經濟高速增長，為中國積累了近2.4萬億美元的巨額外匯儲備，這不僅為中國調節國際收支、抵禦匯率動盪、安度金融危機奠定了經濟基礎，更成為中國增加在國際舞台上話語權和影響力的有力支撐。不過，在國際金融市場跌宕起伏、美元信譽受損、人民幣升值呼聲再起之時，如何善用外儲並實現保值增值，令中國政府面臨巨大挑戰。

　按照「安全、流動、增值」的原則，實行投資多元化，是中國管理外匯儲備的基本思路。但如外管局所言，「船大難調頭」，中國外匯儲備中﹐美元資產是大頭，倘若降低其中美元資產比例的做法觸發美元匯率顯著走低，同樣將損害中國外匯儲備的總價值。

　過去幾年中國也在不斷進行外匯儲備多元化的嘗試，最新數據顯示，由於不斷拋售美國國債，到去年年底中國已退居日本之後，不再是美國最大債權國。但無可否認，目前除了美國國債，外匯儲備適當的投資渠道並不多。相較美國國債，歐元、日圓等資產流動性更差，風險更大。至於「推動企業收購海外資產」、「外儲內用」、增持黃金等運用外儲的思路在實際操作中並不順利。

　要解決高額外儲帶來的風險，最根本仍是實現外匯的「均衡管理」，鼓勵居民和企業走出去，完善人民幣匯率形成機制，從而減少外匯儲備繼續快速增長。中國還可將外儲投資與資本市場開放結合起來，開放國際板和跨境ETF，讓國外公司來中國IPO，中國老百姓用外匯在國內交易所可直接投資境外資產。這些方面，中國政府均有必要進行積極的嘗試。 　■海巖