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司馬敬
美股上周五自10,081低位反彈上10,144報收，全日只跌9點結束一周的交易，全周計算跌2.9%，是過去兩周大升5%後的健康調整。至於港股雖然連續4日整固，但全周計仍升1.99%，相對美股表現較為優勝，是由於上兩周港股升幅遠遜美股，追落後是港股近期強勢的一大特色。本周二期指結算，周三是半年結，在美股尾市表現穩好下，港股有望以直逼21,000關半年結，優質落後藍籌及實力二線股有收集價值。
G20峰會並未將歐洲債務危機納入議題，會前的歐元更大幅反彈上1.238水平，至於英鎊兌美元也重上1.5算，反映歐洲債務危機的確已淡化，不列入G20議題，說明歐盟及IMF全力支撐希臘等7,500億歐元方面已取得成效，對投資市場十分正面，有助資金對高風險的胃納。
美國國會剛達成金融改革方案共識，方案比原先限制有所放寬，令上周五尾市金融股造好並帶動大市反彈。美國金融業影響全球，金融海嘯也是因美衍生產品過濫乏監管而釀成災難。今次金融改革方案，重點限制銀行坐盤交易，其他非投資級別商品及場外交易信貸違約掉期等，則需分拆到新成立的子公司，並須在兩年內完成。改革的要旨，是避免再因衍生工具的「巨靈」而拖垮銀行系統，危及金融穩定及經濟。奧巴馬已將美國金融改革方案帶到G20會議，以推動全球金融改革，避免金融海嘯重生。
可以預期，歐洲金融機構勢必跟隨美國的金融改革方案，比如方案訂明大部分衍生工具產品須由結算所進行結算，並在受規管的交易平台進行交易(但航空公司、製造商等商業用家則可獲豁免)。香港作為亞洲主要的金融中心，歐美各大金融、對沖機構都設有分支，正如對銀行資本充足比率的巴塞爾協定，香港只有跟隨才可確保金融的穩定性。
香港金融市場向有外資大鱷「提款機」的比喻，連索羅斯也在今年來港下設機構圖分一杯羹，若果一如香港證監會初評美金融改革方案，以「暫不會跟隨美國做法」作回應，香港勢必成為國際金融大鱷搵食基地，由一年「兩造」改為一年多造，挾內地對國際金融、經濟影響力日深而製造搵食機會。
金融改革勢納場外交易結算平台
講開又講，一連兩天的G20峰會，重點是如何刺激經濟增長，以及改革國際金融制度。美國將大部分衍生工具須由結算所進行結算，並在受規管的交易平台進行交易，對港交所正在諮詢場外交易納入結算系統有十分正面影響，勢必有助加快落實，對港交所(0388)有利好刺激，理由是場外交易的規模可媲美現貨市場，直接擴大來自結算平台的收益，勢必「豬籠入水」，港交所會成為金融、股票場外衍生工具交易的「央行」，比過往滙豐(0005)回歸前「半央行」的結算收益規模更巨大。從這個角度來看，港交所中長期盈利前景十分吸引，現價125.9元，往績PE為28.7倍，由於今年股市交投及新公司上市已明顯改善，預測PE為24.7倍，未來盈利前景將因納入場外交易而更為吸引，值得作中線收集，以分享港交所「金融產品央行」的果實。
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