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彭博專欄作家 Simon Johnson
傳統之見是，奧巴馬政府在經濟施政上已如臨深淵，如履薄冰。儘管經濟衰退早在一年多前即正式結束，失業率卻居高不下，且還可能上揚。2009年實施的財政振興措施，充其量只是在攪局，因此已無重祭此類措施的政治意圖。目前在期中選舉前的政治意志所鼓吹的調是財政責任。
奧巴馬原始經濟夢幻團隊有三名成員─桑莫斯、Peter Orszag和Christina Romer，不是已離職就是即將卸任。除此之外，普遍的觀感是政府有反商情結，不利就業和投資。
傳統之見所忽略的一點是，美國所經歷的，型態上即是近數十年來較常見於中所得新興市場國家的嚴重信用危機。因此，美國可望迅速復甦，就業可以比預期恢復更快，但條件是美元現在就貶值。
不論喜歡與否，美元大幅貶值的可能性甚於大部分人目前所料。2008年末的危機之深，的確出乎眾經濟專家的預料，但其特色看在俄羅斯、墨西哥、阿根廷或韓國的眼裡，其實相當明顯。同樣地，美國的復甦也會呈現這些國家所經歷過的若干特色。
我們不該指望美國會出現什麼立即增長的奇蹟，但可別忘了，韓國在1997-98年經濟崩潰過後，1999年經濟增長將近11%，至於俄羅斯，1998年秋貨幣、公共財政、銀行體系形同瓦解，就經濟而言已報銷，但1999年卻有6.4%的增長率，2000年更達10%。
美國之所以無法這麼快回春，外銷和美元是兩大主因。韓國、俄羅斯和其他歷經嚴重危機的新興市場，經通脹調整的貨幣通常會大幅走貶，至少暫時而言，競爭力也相對大幅提升。國內的商品和服務不僅較易取代進口，外銷也更具吸引力。相反地，美元因被視為避險貨幣，全球金融危機反倒讓美元走強，對主要貿易夥伴的貨幣最近才自高峰略為走貶。
出口導向成長需要時間
像美國這麼大的經濟體，要靠出口重返經濟增長是需要時間的。美國出口佔國內生產毛額（GDP）比率，2007年和2008年各只有12%和13%，進口各佔17%和18%。不過，當今經濟所走的邏輯是要促使美元走貶，帶動出口上揚，也相對有助於業者與進口產品競爭。這中間有三股勢力在運作。
第一、行政機關和國會即將形成的對立態勢，正令投資人困擾。共和黨過去30年來財政責任的紀錄向來不佳，民主黨對於財政振興措施如何避免重蹈金融危機，連自己也說服不了。
現在面臨的嚴重問題，是預算赤字的問題，但近期卻看不到絲毫設法解決的跡象。看在國際投資人的眼裡，美國政治越來越不正常。
第二、失業率既居高不下，財政政策又懸而未定，聯儲局將繼續推動壓低長期利率。進一步啟動量化寬鬆措施，容易使美元走貶。這比任何干預匯市的做法更有效，儘管聯儲局告訴你並不在乎美元匯率。
第三、新興市場經濟體已再度繁榮起來，正需要美國所能提供的高檔商品和服務。這些新興市場會抗拒貨幣升值；他們以中國為師，希望讓經常帳呈現順差。這作法也許一時有用，但在此情況下，他們所持有的外匯儲備只會有增無減，且考量美國的政策，這些政府勢必會更加分散美元為主的外匯儲備。
歐洲支付能力一大關鍵
全球儲蓄擺在歐洲的部分會增加，所以歐洲財政的支付能力將是一大關鍵。未來會遇到許多阻力，尤其是冰島的狀況，不過，歐洲雖不至於繁榮，也不至於出現任何主權債券倒債的狀況。
因此，美元兌所有浮動的貨幣都有可能走貶，果真如此，對美國利率影響很小，因為聯儲局將繼續維持寬鬆政策。通脹也許會微升，但高失業率也等於表示這影響很小，或許連各國央行默許的年漲幅2%都達不到。
高失業的責任怪到奧巴馬政府頭上，但這是早在奧巴馬執政以前的金融熱導致的結果。不過，不該承擔罪責的奧巴馬政府邁向2012總統大選之際，就業若能恢復得比預期更快，倒不失為塞翁失馬，焉知非福。
註：Simon Johnson是「13 Bankers: The Wall Street Takeover and the Next Financial Meltdown」的合著者，現任麻省理工學院史隆管理學院教授。言論僅代表個人觀點。
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