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金榮財富管理首席基金經理史理生
近幾年來，貴金屬受到投資者追捧，而他們對黃金的熱情尤為高漲。每次筆者經過購物區的珠寶店都見到大量內地遊客選購金飾。從相反理論的角度來看，這絕不是一個好現象。事實上，金價在過去三周都出現下跌，自2011年第一個交易日觸及每盎司1,422.60美元的高點以來，金價今已下跌了超過4%。
或許有人會問黃金的牛市就此結束了嗎？答案是否定的，金市能繼續振翼高飛所持的理由如下。
首先是各主要央行希望通貨膨脹。現在美國的通脹似有若無，但並不意味著美聯儲不希望看到一定程度的通貨膨脹。隨著經濟復甦的動力加強，聯儲局正在開動印鈔機，購買6,000億美元的國債，把短期利率維持在接近零的水準。市場認為，美國要到2012年才會開始加息。由於美國、日本和許多歐洲國家的債台高築，財政赤字高企，提高通脹水準以降低還債壓力的誘惑難以抗拒。
其次，主要貨幣都競相貶值。美總統奧巴馬抱怨中國的貨幣過於低估，日本抱怨美國的貨幣過於疲弱。事實上，每個國家都希望本國貨幣的匯率偏低一些，以促進其經濟的增長。貨幣爭相貶值的競賽令投資者對各國貨幣的內在價值產生懷疑，棄貨幣而持有黃金是他們自保之不二法門。近期各國之間的貨幣紛爭也是世界銀行行長羅伯特．佐利克(Robert Zoellick)建議全球各國首腦至少應該考慮讓黃金在改良後的世界貨幣體系中佔據一席之地的原因之一。
再者，各國央行再次增持黃金。20世紀90年代末和21世紀初，很多央行沽出持有的黃金儲備，以支持或捍衛本國貨幣的價值。著名的一個例子是英國賣出了約400噸黃金，然後金價開始重新走高，比英國沽出時的價位翻了三倍。
中國印度仍是黃金大買家
如今，即使金價屢創新高，各國央行還是對黃金珍而重之絕對惜售，其中以新興市場的央行更甚。中國和印度（的央行和個人）已經購買了大量黃金，預計2011年它們仍將是黃金的大買家。個人認為，黃金儲備的增加正好契合這兩個國家認為自己正在實現大國崛起的觀點。
最後，歐元區債務危機仍未解決。歐元區債務危機已不再成為各大媒體的頭條新聞，但危機本身依然存在。希臘和愛爾蘭已經得到歐盟的援助，但很多人預計葡萄牙將步希愛的後塵。歐元區的突發問題，應該會在2011年提振金價一到兩次。此外，評級機構標準普爾9年來首次下調日本主權評級，反影日本政府債務比率持績上升；同樣背負龐大政府債務的美國，亦有機會被調低評級，屆時美匯將面對較大估壓。環球債務危機擴散，黃金成為資金的避險天堂。
事實上，我們確實生活在一個動盪的世界之中。對越來越多的人來說，持有一些黃金能帶來安全感，而不管是過去還是將來，這觀點依然不變。
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