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敦沛證券業務董事施俊威
希臘總理帕潘德里歐（GEORGE PAPANDREOU）的仕途成了環球投資者的關注點，上周成功獲得當地國會信任投票後，勝出關鍵的一仗，環球股市得以反彈。300個議席當中獲得其執政社會黨總票數155張，僅及過半數獲得通過，為該國已朝不保夕的債務危機先過一關。
信心投票後帕潘德里歐重掌政府，是希臘延伸下期120億歐元貸款的首度門檻，歐盟及國基會IMF會否在7月放款，尚有多項難關有待帕潘德里歐破解。歐美股市指數隨著憧憬希臘救援計劃稍稍明朗而上升，抑制多時的樂觀情緒開始萌芽，從討論任何形式的違約猜測中紓緩過來。
全球宏觀經濟來看，避免違約的重要性，在於信貸及貿易市場的穩定，令環球經濟雙底衰退的可能性減卻，經濟周期較敏感行業如原材料、能源及科技股的反彈都較良好。希臘的難纏問題確不少，本月底該國將就中期財政改革作出國會投票，是來月援助基金放款的另一基本要求，更可能影響往後的貸款審理，投資市場尚要屏息以待。
剛重組的希臘內閣新財長首項任務，就要為極不受歡迎的280億歐元削赤方案護航。而歐元區財長們則訂於下月初最後修議新救援計劃的細則，希臘其中債務將要求私人投資者以自願參與方式，新債換舊延長到期日，現階段技術上難以考量違約的定義，但可為希債危機帶來一線曙光，最少都可換取數月的喘息時間。
換言之，投資者可從近日極悲觀的宏觀前景及牛去熊來的預期中抽身，逐漸累積回投資的信心，建議投資者樂觀看待下半年的股市發展。新興市場股市在上半年整體出現調整，已為基本價值打下基礎，正好讓長線投資者趁低買入。
穆迪調升評級增添信心
穆迪投資上周調升巴西主權信貸評級，拉美國家以至新興多國都在施展渾身解數避免經濟過熱的時候，穆迪出手正好示意投進巴西的信心一票。
事實上，巴西早已是投資評級列內的成員，現再接再厲推至Baa2，並且維持正面展望預期。當下歐洲國家因債困令評級及展望都處江河日下之際，更顯得巴西及拉美等國家的輝煌。穆迪表揚巴西財政政策恰到好處，成功釋出過熱的蒸氣，以令經濟渡越去年7.5%高增長後而避免出軌，更指出巴西以至整個拉美洲擁有穩固的銀行體系，評估該區信貸風險遠比其他地方來得低。
四度加息全力壓抑通脹
本年內巴西央行四度加息，現時官方息率報12.25%，配合其他相關的措施壓抑過激的信貸增長，通脹年率因此穩於6.55%的水平。當然，市場總會同時有正反的聲音，有分析師質疑巴西升級的理據，因這已是本年繼惠譽在4月調升信評後的第二次升級。女總統羅塞芙（DILMA ROUSSEFF）雖然宣佈本年緊縮預算超過300億美元，但卻暫緩政府內部精簡架構及公務員福利的計劃，因此經濟師帶有微言。部分新興市場策略師都對穆迪升級感到茫無頭緒，回看去年是巴西大選年份，政府開支相對較高實屬合理，因此本年財政狀況相對上只算輕微改善。
回顧巴西首獲投資信評已是2008年的事，皆因連年報出實際的經濟增長數字，而且財政紀律獲得世界認同，洗掉過去違約國家組群的污名。
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