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路透專欄撰稿人Jim Saft
按照歷史經驗，美國負債上限協議達成，隨後展開又一波危機解除的反彈行情。別相信這種行情；即便提高負債上限問題過關，即便美國能夠避免評級下調，美國資產所面臨的形勢依然嚴峻。
首先，削減赤字是一種過程，在過程之中，隨著時間推移，有許多機會發生打擊市場的事件，但更重要的是，這個過程的最終結果，將會損及企業獲利，壓抑經濟增長。
樓市疲弱到了危險程度
即便不考慮政府支出下降的影響，近期數據顯示，製造業出現降溫跡象，消費者支出萎靡，且樓市的疲弱已到了危險的程度。在8月2日最後期限到來時，就算達成協議，也不會改變美國、尤其是美國企業所面臨的極端疲弱的基本面。
Jerome Levy預測中心的David Levy認為，2007-2009年期間，美國聯邦赤字規模擴大1萬億(兆)美元，這對延緩並最終扭轉經濟下滑態勢起到了力挽狂瀾、幾乎是獨挑大樑的作用。一旦這部分支持被抽走(勢必如此)，所留下的缺口是企業沒有什麼能力彌補的。
「原本就已低迷不振的經濟將要非常艱苦努力，才能避免盈利下滑，即便沒有削減赤字，」Levy在客戶報告中寫道。「目前政府的基本預估已包含了未來一年半大幅緊縮財政。在這樣的經濟狀況下，將引發衰退。華盛頓、華爾街和美國民眾所不理解的是，由於已有過多的資產被賦予不切實際的高價，且背負了過多債務來購買這些資產，經濟的財富創造過程已被破壞。試圖通過削減聯邦政府挹注利潤來糾正經濟，將會自食惡果並引發痛苦，也會使資產負債表的問題更加嚴重。」
關鍵之處在於，資產所承載的價值，支持資產的債務名義價值之間的不對稱。即便你不相信發行更多聯邦債券就能解決此問題，也不難看出削減債務將產生何種影響。獲利將會下滑，許多企業的漂亮資產負債表將不復存在，因為消費者和政府的淒慘財務狀況，將無力創造足夠的經濟活動來支撐當前的股價。
一半地區經濟狀況正惡化
還有一點值得注意，美國經濟正處於低潮，周三公布的美聯儲褐皮書顯示，美國約一半地區的經濟狀況正在惡化，家庭和製造業的疲態尤為明顯。在美國疲軟的經濟復甦中，製造業曾是為數不多的亮點之一；若製造業止步不前，美國或將在2012年中期前遭受另一場衰退。
消費者也正轉向保守，例如在領到薪水和政府補助金之前，暫緩採購食品和嬰兒尿布，或是擱置非必要性的大額消費。康寧公司(Corning)上周三調降了全球玻璃基板市場預測，令該公司及其同業的股價下挫。索尼、三星、LG等主要電視品牌目前都在調降零售銷量預估。樓市方面，有超過600萬套房屋處於抵押拖欠或止贖狀態。將這些房屋清理出市場需要大量時間，這段期間不僅會拖累房屋估值，也增加獲得抵押貸款的難度。在美國的部分地區，除了嚴重折價的房地產之外，已經沒有什麼房地產交易活動了。所以，也不用指望建築業能帶動情況好轉了。
目前的焦點是共和黨與民主黨的分歧所在—要對哪些目標徵稅、要砍掉哪些項目、要把責任怪到誰的頭上。這些歧異固然重要，但關係更大的是，兩黨的共識是削減開支，以及美國將進入一個政府緊縮開支的時代，緊縮開支也許是愚蠢的做法，也可能是不得已而為之。這還有爭論空間。但無可爭議的是，削減預算將對公司獲利帶來可怕的影響，即便以目前豐厚的企業獲利來看，削減預算的衝擊也將讓當前估值顯得偏高。
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