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梁 亨
據EPFR統計顯示，截至8月10日當周，美主權債被標普下調評級引發的信心危機，造成全球股、債市資金流失的376億美元金額，是僅次於2008年9月雷曼事件時流失金額的高水平，然而在資金撤離風險性資產的同時，本地貨幣計價的新興債市基金卻流入了1.9億美元，為連續第20周有資金流入。資金持續流入，顯示新興債基金已成市場避險的佳選。
據基金經理表示，近一波股災的成因主要是信心不足引致，加上歐、美經濟衰退疑慮升高造成股市大跌，但美聯儲表示兩年內維持目前低利環境，使得市場資金仍舊寬鬆，而債市成為市場資金避險的進場選擇。
儘管美國庫券有美元作為國際結算貨幣作後盾，然而格林斯潘點出的美債「零」風險是有可開動印鈔機償債，引起非美元資產投資者在貶值疑慮下，令人有得不償失的滋味。
債券和基金具兌匯吸引力
雖然新興國家債市規模已超過10萬億美元，但外債平均佔GDP不足一成，而外匯儲備在2009年已是外債的四倍多；為因應投資的需求、儘量減少外債以及匯率波動風險， 新興國家轉改發本地貨幣計價的債券，讓相關債券和基金具兌匯吸引力。
比如佔近三個月榜首的摩根士丹利新興市場國內債券基金，主要是透過投資於與新興市場有關連的機構所發行的固定收益證券，以達致取最高總回報為目標。該基金在2008、2009和2010年表現分別為-9.78%、23.51%及13.83%；其資產百分比為72.18% 債券、24.88% 現金、1.95%股票及1%其他；而基金標準差為16.66%。
摩根士丹利新興市場國內債券基金的資產信貸評級比重為42.18%A級、24.72%BBB級、18.59%BB級及14.51%AAA級。至於該基金的三大投資比重/收益為9.95%Repubic Of South Africa/7.25%、7.61%Repubic Of Poland/5.5%及7.56%United Mexican States, Mexico D.F. /8.5%。
此外，即使今年新興國家對抗通脹而作出一連串的加息，但新興市場債券債價並未有大幅下滑，是受惠國家基本面強勁、債信評級調升等優勢支撐外。目前新興市場美元債的約370點基點信貸息差風險，仍有收緊的空間，為新興市場債券提供投資的利基。
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