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中銀國際金融產品部執行董事 雷裕武
受外圍市況影響，恆指自本月初接近23,000點水平，在短短7個交易日內急跌近4,000點，一度低見18,868點，跌幅之大，跌勢之急並不常見，其後港股繼續「有波幅，無升幅」，以上周為例，恆指如過山車般大上大落，一周高低差距870點。
大市急跌，不少進取的投資者或許已趁機部署入市撈底，而入場費低廉的衍生權證往往成為焦點選擇，他們相信只要市場出現短線強力反彈，便有機會藉此達到以小控大的投資效果。
經驗告訴我們，要成功捕捉V形反彈的機會，並非易事，特別是當大市持續反覆，受不明朗因素支配，往往低處未算低，失敗摸頂的例子更比比皆是。要增加投資勝算，最簡單的方法莫過於順勢而行，即於個別股份或指數出現突破，且升勢確定時才追入或加注，然而其投資回報可能遠不及成功捕捉V形反彈一刻所帶來的優厚利潤。
倘若投資者認定目前市場已出現極度超賣，股價反彈如箭在弦，銳意部署入市大計自然是人之常情，那他們有甚麼要注意的地方呢？要知道反彈時間往往極為短暫，能成功捕捉的投資者只屬少數，要訣是緊貼市場走勢，市面有不少市勢分析法，其中一個常用的方法，是參考正股股價最近的低位，理論上，一般股份在此價位會有一定的支持。
權證博反彈宜訂止蝕位
事實上，相對於買入正股博反彈，透過衍生權證撈底對時間性的掌握更為要緊。由於權證屬槓桿式投資產品，加上有特定期限，因此，只適合捕捉超短線反彈的機會主義者。投資者在入市前必須訂下相關「止蝕」位，並嚴格執行。「止蝕」位或其他技術分析應以正股股價為依歸，其實影響權證價格還有很多不同因素如波幅，故此投資者並不適宜以此作技術分析。
筆者經常提醒投資者，權證投資並不適用於任何市況，特別是當市場缺乏明顯方向時，風險相對較高，即使慶幸未有買錯方向，大市持續牛皮反覆也不見得對權證持有人有利，因時間值流逝將逐步影響權證的表現。故此，除非投資者純粹由於心癮而要不停炒賣，或對個別股份有獨特看法，否則有些時候離場觀望可能較為合適。就以目前的市況為例，困擾大市的主要問題仍未有解決跡象，市場上不明朗因素揮之不去，要持續作短線炒賣博反彈的勝算，有可能不及成功捕捉一個入市機會。
應避免選擇極度價外證
當投資者看好後市的短期表現，同時決定捨股取輪，以此作槓桿投資，下一步要做的是有效地揀選切合個人需要的權證，這也是一門高深學問。筆者建議短線投資者應避免選擇一些接近到期日，以及極度價外的權證，原因是一些短期的條款，時間值流逝速度較高，換言之每日持貨的成本不低，不能視為防守性部署，即使股價上升，時間值消耗也會令其投資回報失色；至於較為價外的條款，由於可被行使的機會不大，其風險一般較高，必須速戰速決，與時間競賽。故此，最理想的條款往往是一些在價或稍為價外的，其槓桿能為投資者提供不俗的放大效應，同時涉及風險也較極度價外的條款為低。
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