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香港文匯報訊（記者 裘毅 上海報道）停牌已逾三年的*ST華源 (原上海華源股份有限公司，現已更名為上海大名城企業股份有限公司)在本報公告稱，已獲得上海證交所核准，將於明日(11日)恢復上市。原先主營化纖生產的華源股份也成功變身為房地產上市企業。
由於國家對內地上市房企IPO的嚴格控制，不少企業轉而通過重組借殼，迄今滬深兩市超過30家的房企已成功借殼上市，如S*ST聖方、*ST夏新、*ST萬鴻、S*ST蘭光、ST東源等。而同時有AB股上市的*ST華源因其央企背景，其重組頗受矚目。
停牌三年 重組一波三折
華源原大股東中國華源集團旗下曾擁有多家上市公司，業內稱為華源系。2004年起，華源集團出現嚴重財務危機，由華潤集團接手重組。而華源股份遭累連續三年虧損，被暫停上市交易。其後被債權人提請破產重整。但是重整過程可謂一波三折：先是由於股本規模較大，股權結構複雜，導致重組成本太高。華源先後與20多家企業洽談重組事宜，但由於價格和資產注入方式等原因，都未最終達成重組協議。
直到2009年3月，福建東福實業以728.18萬元人民幣的競拍價，拍賣取得華源集團持有的華源股份154,932,000限售流通A股，成為重組方，經過讓渡縮股後，華源股份向東福實業及其一致行動人發行股份購買其持有的名城地產70%的股權。2009年12月25日，華源股份的重組方案獲證監會有條件審核通過。只差臨門一腳。但不幸的是，2010年4月，房地產調控新「國十條」出台，10月，證監會公佈已暫緩受理房地產開發企業重組申請，並對已受理的房地產類重組申請徵求國土資源部意見。重組不得不延後，直至公司獲得國土資源部專項審核通過後，今年6月公司才收到了證監會的批覆，再啟復牌程序。
債權銀行或將沽貨套現
變身後的華源股份主營業務已由原先一條龍化纖生產轉型為綜合房地產開發與經營，根據《審計報告》，公司總資產78.52億元，負債總額45.68億元，淨資產32.84億元。 每股淨資產1.204元/股，加權平均淨資產收益率20.12%，資產負債率58.18%。2011年1至6月，每股收益0.22元/股。業內人士認為，按公司停牌前4.37元的收盤價計算，經過縮股和讓渡股票之後，公司復牌之後的價格要達到7.68元以上持股人才能實現盈利。若按全年實現每股收益0.45元以及目前上市房企平均PE20倍至25倍計算，其二級市場股價約為9元至11.25元之間。不過，由於交行、中行等六家債權銀行合計持股達4,002.35萬股。其被清償的債務合計達13.34億元，佔普通債權人組債權金額的比例為59.55%。因此，華源復牌最大股價壓力或將來自於債權銀行的套現壓力。
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