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■圖為內地民眾在聽取樓盤銷售員的介紹。法新社
建銀國際
過去一周，中國10個主要城市的房地產銷售量相比上周微幅下降，總體銷售面積按周下滑2.8%。一級市場成交量微幅下降的主要原因是假期因素的影響逐漸減弱。這是國慶假期結束兩周後房價連續第二周下跌。
長三角地區帶頭下跌，平均降幅為11.2%。南京的成交量按周下降44.4%，主要原因是其成交量在黃金周期間按周飆升204%，一周後開始趨於正常。
國家發改委於2011年10月18日公佈，9月份70個城市的平均房價環比下跌0.07%。這也是自8月份環比下跌0.05%以來，房價連續第二個月出現環比下跌。我們認為房價近期的下跌表明當前的政策正在發揮作用，鑒於今年以來房價累計上漲0.60%，當前政府無需出台新的政策，或取消現有政策。倘若政府繼續實施緊縮政策，且開發商為提高銷售量繼續降價，那麼至少在2011 年年底之前，房價下跌將成為大勢。在此期間，資產狀況較為疲弱的開發商可能會受到較大衝擊。
開發商審慎 土地市場疲軟
隨著房地產市場的走軟，開發商在收購土地方面也將變得更加謹慎。大多數開發商都在嚴格執行提供10-15%的折扣（相比峰值）戰略，以實現其年度銷售目標。9月份土地價格的環比增幅也從8月份的2.17%收窄至1.69%。我們預計地價的增幅在2011年年底之前將持續下滑。
展望未來，我們維持我們的觀點，即鑒於當前的緊縮政策，成交量至少在未來2-3個月內將維持在低位。潛在的購房者認為放鬆政策可能已是咫尺之遙，因而紛紛採取觀望態度。
財務狀況較弱的開發商引起關注。在近期房價下跌的背景下，我們認為高淨資本負債率仍是一大風險因素，富力地產（2777）等公司短期內將受到衝擊。
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