上交所張育軍：新股定價過高應反思

http://paper.wenweipo.com [2011-12-03] 我要評論

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■張育軍表示，新股發行價過高暴露出證券市場運行機制仍需完善。資料圖片

　香港文匯報訊　 A股IPO發行定價過高一直備受市場詬病，上海證券交易所總經理張育軍指出，指望中證監放緩新股發行節奏是不可能、不切實際的幻想，但應反思為何這麼高的發行市盈率下，機構投資者仍可以接受。

指望放緩發新股不切實際

　據路透社消息，張育軍昨在參加於深圳召開的證券投資基金國際論壇上指出，新股發行價過高暴露出證券市場運行機制仍需完善，只有有效的市場機制，才有利於監管的進一步放開。因此未來應加強市場估值體系的建設，加強誠信基礎的建設，加強對保薦人以及機構投資人的監管。

　他指，發行人想賣高價無可厚非，但很奇怪基金公司作為購買方，80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受，到那麼高你怎麼可接受的？

150倍市盈率怎麼可接受

　張育軍分別以主板，中小板和創業板舉了三個例子。上市不到一年的華銳風電首發市盈率高達50倍，復權後當前的市盈率14倍，市值已經從800多億元人民幣跌到了400多億；海普瑞，首發市盈率近80倍，發行價格148元，現價28.6元市盈率不到30倍；國民技術，發行價格高達88元，發行市盈率98倍，從上市時的170億元市值，現在只剩下69億元。

　他說，「高市盈率帶來的惡果不堪設想，投資人重大損失不說，基金規模也大幅縮水。」

　對於公司發行上市後市值大幅蒸發，不少投資人直指機構和上市公司聯手抬高新股發行價格，呼籲監管層應對現行的新股發行制度進行改革，擠出IPO的泡沫。

投資者必須學會用腳投票

　張育軍指出，「面對這樣的情況，我們需要反思，由上市公司、券商、基金公司，以及投資人參與的市場自身怎麼估值的？各個參與主體是否盡責了？為什麼大家都失衡的站到原始股東，站到了控股股東這邊？最後應反思，定價這麼高為何基金還出價買，是否自律了？」他向與會的基金經理們提出了這個問題。

　他指出，還是要堅定不移地加強市場機制約束，發揮市場機制在資源配置當中的基礎性作用。資本市場參與各方天平過於向控股股東和原始股東傾斜，是資本市場長期熊長牛短的一個重要原因。「投資者都必須學會用腳投票」。