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申銀萬國
高德紅外(002414.SZ)公告某型號產品通過空軍裝備部的定型鑒定評審，在2012年轉入批量生產。新品定型兌現預期，印證了「11年看新品定型，12年看收入確認」的觀點。
明年為國防產品定型年
2011年作為十二五的開局年，是國防科工委與軍方的產品定型年，重點產品的定型將使公司未來數年的訂單得到保障。預計此次新產品為應用於空軍的紅外綜合防禦系統，毛利率將高於現有產品。按單套價格500萬，毛利率70%，明年在試點單位推廣20套保守測算，可貢獻收入1億元(人民幣，下同)，貢獻毛利7,000萬。
由於此類產品的交貨周期在6-12月，因此預計該產品的業績貢獻主要體現在明年下半年。
海外部分訂單有望在2012年一季度確認，或成市場預期轉折點。2011年海外訂單的延遲確認導致了公司今年的業績低於預期，目前股價也反映了公司近兩年業績的停滯。但隨著對應國家新的一年國防經費的到位，部分訂單有望在12年一季度得到確認。由於公司今年一季度業績基數較低，海外訂單確認導致單季度同比的大幅增長有望成為市場對公司成長性的預期改變的轉折點。
國防行業與經濟周期的相關性較小，在我國強軍戰略(航母+「走出去」)的背景下，國防信息化行業穿越經濟下滑周期是大概率事件。弱勢大盤下國防信息化板塊整體估值的下移一定程度抵消了對該行業「信息不透明」下不確定性的擔憂。美國經濟的轉型期間(73-82年)，國防行業的累計收益在所有行業中排名第一對我國國防信息化行業發展具有一定程度的借鑒意義。
預計2011-2013年公司實現收入3.1億元/5.9億元/8.9億元，實現每股盈利(EPS)0.40元/0.74元/1.04元。2012年業績的最大增量主要來自於紅外防禦系統、軍車車載、重點產品重新定型。我們看好今年新品定型後公司在2012年的業績釋放及在紅外領域的長期成長空間，且由於現有股價已反映盈利下降預期，維持「買入」評級。
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