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香港文匯報記者 馬子豪
那些年，人民幣是一個神話：人民幣是明日之「升」，投資人民幣穩賺不蝕，一定贏！正當大家今年上半年亦沉醉於人民幣升值，更視之為歐債危機下的避險工具時，不知不覺間，在11月份，人民幣受到外內夾擊，一改過往逾一年半的單邊升浪，此時小投資者才赫然發覺人民幣也會貶值。那個神話，究竟是被畫上句號，抑或是逗號？
為人民幣瘋狂的那些年
2004年起，香港市民可在港開設人民幣存款戶口，但當時人民幣對港人而言只是到內地掃平貨的工具。至2007年初，港元兌人民幣跌穿一算後，港人開始察覺人民幣的投資價值，每日兌二萬元人民幣然後存入銀行，冀聚沙成塔；至2008年有小市民開始在內地存人民幣，博升值兼賺三、四厘息，人民幣投資逐漸變成市場熱話。
過去兩年，人民幣投資進入瘋狂熱潮。2010年，中央重啟匯改，人民幣匯率如脫疆野馬般上升。同時，本港人民幣業務擴大，銀行高息搶人民幣存款，連同升值效應，港人更加瘋狂存人民幣；人民幣基金保險產品相繼推出；人民幣債券於去年底蜂擁而至，更因需求極大，債息越搶越低；到今年更有首隻人民幣股票……
產品無不以「人民幣穩升」作標榜，而大家關心的亦只是「今年升幾多？」上半年人民幣確屢創新高：4月29日，人民幣兌美元中間價升穿6.5，8月11日升穿6.4，彷彿為穩升之說提供佐證。而那些「人民幣為有升有跌的貨幣」、「貶值風險非穩賺」等似乎只是循例的溫馨提示。
在中央政策方面，包括了支持香港成為離岸人民幣中心，包括港股ETFs、人民幣境外合格機構投資者（RQFII)，及外商使用人民幣到內地直接投資（FDI）等。200億元人民幣國債在港發行，錄得3倍超額認購。同時，外圍不穩，歐美市場前景堪虞，反觀內地經濟一支獨秀，人民幣更成避險之選。
外企抽資 人幣升浪逆轉
就在大家沉醉於人民幣升值的美夢中，情況於第三季出現變化：9月份歐洲局勢不妙，外企班資回朝，人民幣也遭拋售：投資者先在港以較高價拋售人民幣，令離岸價格（CNH）首次弱於在岸價（CNY）。10月份內地外匯佔款餘額較9月減少248.92億元人民幣，為2008年1月首現負增長，反映資金正撤出內地；全球經濟不穩，美元成避險工具，人民幣自然相對走弱。
單計11月份，人民幣兌美元匯率中間價月內貶值189點子，跌幅0.39%，為去年8月後首次單月跌幅，「人民幣為有升有跌的貨幣」的說法終得到確認。人行貨幣政策委員會委員李稻葵亦坦言，擔心兩年後人民幣可能面臨貶值壓力。
市場是敏感又不太理性，負面消息蜂擁而至。一度受捧的人民幣產品一下子變得少人問津，企業發人民幣債增幅也有所回落：9月份本港人債發行債仍可按月增100億，但已縮減至11月按月增61億元。
全國人大財經委副主任委員吳曉靈日前指出：「無任何一國的貨幣匯率可一直單邊升值，若因人民幣升值或貶值而感恐慌為極不理性的行為。」人民幣短期確面對貶值壓力。然而長遠而言，升值機會仍始終較高，市場普遍預期明年的升幅介乎3%。以市場因素看，內地仍手執世界經濟牛耳，料可維持8%經濟增長，即使內地出口底受或拖累，其升值步伐仍只會減慢，長期強勢不變。
為國際化 中央誓保升值
目前，人民幣仍非自由浮動貨幣，而貶值應非目前中央考慮之列：首先抗通脹仍內地重要任務，而貨幣貶值會影響抗通脹成效；另外，為繼續推進人民幣國際化，中央仍將確保人民幣持續穩步升值以增加國際認受性。
近日外圍股市反彈，美元回調，令人民幣兌美元匯率中間價升勢再現，日前人民幣兌美元官方中間價大幅上升創近6周新高，不過現貨價偏軟的格局仍未扭轉。人民銀行行長周小川表示，明年要進一步完善人民幣匯率形成機制，加強和改進外匯管理。
過去因太多人買入人民幣博升值，令人沉醉於升浪；如今人民幣步伐略為放緩，其實為投資者上一堂課，令大家停一停想一想，著實了解及研究人民幣升跌的因素。
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