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■歐洲央行剛推出第二輪3年期「長期再融資操作」（LTRO），再向歐元區銀行借出5,295億歐元的低息貸款，增加市場資金流動性。 美聯社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
歐洲央行周三(29日)推出第二輪3年期「長期再融資操作」(LTRO)，再向歐元區銀行借出5,295億歐元的低息貸款，增加市場資金流動性。
樂觀地看，歐元區銀行業能夠以流動性較差的抵押品來交換3年期的貸款，將能夠為市場注入更多的流動性，並推動歐洲銀行動用部分資金，增購歐洲財困國債券，或向中小企貸款以刺激經濟。
但悲觀地看，是次再融資操作的規模比去年12月的那一次，還要多出403億歐元，需求即表示歐元區銀行業之間的流動性緊張。
事實上，是次歐洲央行提供的三年期貸款息率低至1厘，借貸成本極低，可紓緩金融機構的周轉壓力，而即使金融機構的資金壓力不是太大，借貸後拿資金去投資息率高於1厘的債券或增加對外借貸，以賺取息差，對金融機構而言亦未嘗不可，因此，雖然歐央行的行動，對解決歐債危機的根本問題沒有太大幫助，但最少亦能穩定債市，增加市場信心。
而經過兩輪的行動後，歐央行合共已投放了超過一萬億歐元到市場，使歐央行資產負債表大幅增加，目前歐央行的資產負債表，已急劇膨脹至2.7萬億歐元的新高，較美國聯儲局的2.9萬億美元還要高，因此，預期歐央行再推第三輪長期再融資操作的機會不大。
一方面，歐央行未來再推俗稱「後門QE」的長期再融資操作可能性不大，另方面，聯儲局主席伯南克於聽證會上，亦未有如從前的講話般，提及必要時推出新的經濟刺激措施，令市場對聯儲局推行QE3的預期降溫，消息更令對貨幣政策敏感的金價當日出現急跌的情況。
伯南克於國會就半年期的貨幣政策報告作證時指出，近期美國經濟正在持續復甦，美國經濟增速去年上半年僅微弱增長，而去年下半年的經濟增速已回升至約2.3%，目前美國製造業與經濟衰退時相比，更已經增長了15%。至於就業市場更錄得明顯改善，自去年年中以來，私營部門平均每月增加職位16.5萬個，今年1月份職位更增加了26萬個，使去年失業率的降幅優於預期。
美國經濟持續改善，若歐債危機不繼續惡化，未來幾個季度，美國經濟增速更可能接近或者高於去年下半年的水平，聯儲局用以刺激經濟而推行QE的理據將會被削弱，再加上，考慮到過去美國推出了兩次QE成效不彰，聯儲局推行QE3的機會十分微。
因此，以目前的趨勢，歐洲及美國短期內應不會推出更多寬鬆措施，投資者應避免對此再抱太大期望，以免過分樂觀，作出錯誤的投資決定。
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