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第一上海首席策略師 葉尚志
3月9日。受到希臘避免違約的消息帶動，港股延續跌後的反彈勢頭，但是資金進場的積極性未見提升。在全球經濟增長放緩的大前提下，加上全球央行的量寬政策已暫告一段落，我們估計股市在經歷了兩個多月來的急漲之後，也該是到了整固打橫的階段。希臘債務換置計劃獲得了超過90％債權人參與，終於解決了違約的危機。在過去一周，來自希臘方面的消息，是令到股市出現短期波動的主要因素。然而，我們相信觸發股市這一波從高位回落的最大因素，該是全球央行暫停放水的行動。而美國聯儲局將於周二舉行議息會議，如果主席伯南克依然未有暗示推出三度量寬的話，估計對市場會構成進一步的打擊。
內地公布了2月份的消費物價指數回落至3.2％，是20個月以來的最低，顯示通脹壓力依然受控，為政策面帶來進一步放鬆的空間，但是內地經濟增長放慢的勢頭也確實來得比較明確。國家統計局公布，今年首兩個月的工業產量年率增長僅有11.4％，而同期的社會消費品零售總額年率增長亦僅有14.7％，兩個數字都較市場預期要小。另外，人民銀行也公布了2月份的新增貸款有7,107億元人民幣，顯示貸款規模未有放大。從數據來看，是印證了溫家寶總理早前的說法，內地今年的經濟增長預期目標，將會面臨下調的壓力。如果人民銀行未有在短期內進一步調降存款準備金率的話，相信經濟放緩的預期，將會再度成為影響股市的主題因素。
入市資金未見積極
恒生指數再度出現高開高走的行情，進一步修復到21,000點關口水平，但是在挑戰到了21,200點阻力位水平後，出現相對明顯的回壓動作，令到日內漲幅收窄。恒生指數收盤報21,086點，上升185點，主板成交量有662億多元。從過去一周的市況表現來看，大盤的波動性是加劇了，出現了急跌急彈的走勢，呈現出變盤的跡象信號。值得注意的是，在過去兩個交易天的反彈行情當中，市場的交易量都出現了縮量的狀態，說明資金再度介入的積極性未有提升。目前，我們估計市況仍然處於反覆整理的格局當中，操作上未可過分激進，並且在分化走勢漸趨明顯的背景下，要注意追高的風險。
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