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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
隨著歐央行推出兩次長期再融資操作（LTRO），紓緩了歐洲金融業的周轉問題，希臘危機亦因獲得了第二輪1,300億歐元之貸款而穩定下來，可以說，歐債危機的最壞階段經已過去，但目前仍有大量與歐債危機相關的問題需要解決。
事實上，一如本欄早前提及，歐豬五國中的葡萄牙及西班牙仍然面對著不低的債務違約風險；而最新數據亦顯示，葡萄牙今年首兩個月的核心公共赤字達7.99億歐元，而全國城鎮亦很可能會面臨約90億歐元的債務違約，當中大部分為銀行債務。
此外，該國的國債債息率仍處於高水平，債務支出沉重，隨著該國經濟情況不斷轉差，若該國未能於市場尋求再融資，葡萄牙去年5月達成，於3年內獲得780億歐元的援助貸款，可能不足夠該國應付未來一至兩年的資金需求。
葡西兩國債務危機未消除
另一方面，西班牙今年全年的到期債務達1,475億歐元，雖然就近期西班牙政府的還債情況而言，該國的資金壓力不算太大，還債過程亦順利，但其經濟狀況十分令人擔憂；近月失業率更達全歐洲最高的接近23%，西班牙人拖欠還款的比例持續攀升，西班牙政府亦表示今年無法達成早前向歐盟承諾的減赤目標，若經濟情況持續惡化，將會進一步減弱投資者對西班牙的信心，使該國債息上升，令該國借貸成本上升，資金壓力增大，影響還債的進展。
兩國的債務危機仍未消除，因此，未來仍有機會向歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織申請資金援助，而為了應付歐元區各國將來的資金需要，歐元區財長將會於周五（30日）哥本哈根舉行的會議上，討論提高歐元區防火牆，即歐洲穩定機制（ESM）和歐洲金融穩定基金（EFSF）的合併問題。
而目前主流有兩個方案，其一是暫時性的4,400億歐元歐洲金融穩定基金將會繼續運行，同時於今年年中再新增一個5,000億歐元規模，永久性的歐洲穩定機制，而一旦歐洲金融穩定基金到期，便會只剩下5,000億歐元的歐洲穩定機制繼續運行。
第二個方案為，將兩個機制結合成一個規模達9,400億歐元永久性的歐洲穩定機制，而更大規模的穩定機制，將可更有效地防止歐債危機蔓延。因此，目前在17個歐元國中，已有15個表示支持這一建議。
救市資金不足備受市場關注
若單單用於對付希臘、葡萄牙及愛爾蘭等小國的債務問題，5,000億歐元的規模是足夠的，但若西班牙及意大利等大國出現債務問題，5,000億歐元的規模便顯得捉襟見肘，因此，最理想的是將兩個機制結合成一個規模達9,400億歐元永久性的歐洲穩定機制。而早前堅持反對透過合併擴大機制規模的德國及芬蘭最近態度亦已有所軟化，如周五的歐元區財長會議成功就擴大歐洲穩定機制規模達成共識，相信可為歐元區建立起更穩固的防火牆，進一步降低潛在債務危機爆發的可能。
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