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英皇金融集團總裁 黃美斯
日本央行周二公佈，2月企業服務價格指數(CSPI)較上年同期下滑0.6%，較前月則上升0.1%。央行總裁白川方明稱，發達國家的央行必須警惕大舉放鬆貨幣政策的缺陷和溢出效應，如商品價格上漲對於資產泡沫破裂造成的困苦，必須考慮其副效應。雖然各國央行通過貨幣政策來追求其自身經濟穩定的做法可以令人理解，但考量這些舉措帶來的國際溢出效應以及對其自身經濟的反作用顯得愈發重要。
沽日圓籌資 投入高風險資產
隨著全球經濟復甦的動能緩慢增強，歐債危機似乎也脫險，市場可能再度通過拋售低息日圓，籌資現金，投資高風險，高回報的資產。美國債券收益率大漲，日本實施超寬鬆貨幣政策，使得日圓利差交易重新活躍，日圓可能進一步走跌，而此前已經創下三年來最大的兩個月跌幅。美國短期債券收益率上漲，降低美元做為融資幣的吸引力，使得日圓成為主要備選。現階段美國和日本的利差仍然很小，不足以直接刺激投資者賣出日圓並買入美債，但利差存在進一步走闊的可能，繼續對日圓構成壓力。相應地，投資者將更傾向於賣出日圓，買入較高收益的貨幣，這種情況已經拉高紐元等成長題材貨幣兌日圓的匯價。根據計劃，日本央行通過買入距離到期日兩年以內的債券，有效地壓低了較短期公債的收益率；相反，美聯儲卻通過賣短買長(扭轉操作，twist operation)，賣出短債。結果就是，美國/日本兩年期公債利差在3月一度走闊至28.9個基點，為2011年7月以來最闊。而在日本央行放寬政策之前，該利差還只有約10個基點。從歷史經驗看，日圓和美國/日本公債利差的關係密切，這表明利差走闊將幫助推高美元/日圓匯率。美債收益率擺脫歷史低位，也可能促使日本機構投資者解除針對其龐大海外債券持倉的貨幣對沖，對美元更加有利。
技術走勢而言，美元兌日圓整體形勢尚為整固之中，其後可能還會維持著上試行情。若果以2010年5月高位94.98至2011年10月30日低位75.55累積跌幅計算，50%之反彈水平可至85.30，擴展至61.8%則為87.60水平。較近阻力則可先參考83.00及84.50，後者曾在2010年12月持續多時而未可作出突破。支持位方面，較近見於25天平均線81.80及80.50水平，關鍵則在79.50之頸線位置，只要未有回破此區下方，預計美元兌日圓仍會保持著強勢。
建議策略 : 81.80沽出日圓，80.50止損，目標 84.50及85.30。
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