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上周，反映德國短期利率走勢的2年期債券孳息率，近20年來首次跌至低於日本2年期債券的水平。外界擔心，數據暗示歐元區未來或將重蹈日本經濟不振的覆轍。日本在1980-1990年間，國內生產總值增長為85%，其後20年卻跌至每年只有8%。
除短期利率外，德國10年期債券孳息率前日亦跌至1.63%的歷史新低。歐股近期表現亦落後於美股，目前，Euro Stoxx 50指數較2009年3月的金融危機後低位，僅反彈30%，遠低於標準普爾500指數同期升近105%。
德450銀行靠LTRO維生
2007年金融危機爆發後，外界對歐元區將步日本後塵的憂慮有增無減。憂慮一旦成真，歐元區周邊國家將面臨連年經濟不振，同時，這些國家為了削債，必須繼續推行財政緊縮政策。去年歐洲股票基金管理的資產，較2007年減少近5成，若歐洲前景繼續不景，歐洲股票市場將進一步受打擊。
與日本不同，歐洲央行似乎打算依靠3年期的長期再融資操作(LTRO)而非量化寬鬆來解決問題。LTRO有機會在歐洲各國催生大量資不抵債的劣質銀行，作為歐元區最大經濟體的德國，國內多達450家銀行向歐央行借入LTRO，反映銀行過度營運的情況非常嚴重。 ■英國《金融時報》
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